专访国务院发展研究中心宏观经济研究部部长余斌

　　一季度应为本轮经济回落底部 回暖前景及可持续性有待观察

　　陶庆芳

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部部长余斌

　　对中国一季度宏观经济指标，国内经济界普遍表示了肯定，国外专家也普遍认为，中国经济已触底并出现回升迹象，但是在全球经济仍然低迷的大环境下，回升的基础是否稳固？中国经济能否持续复苏回暖趋势？就此话题，本报专访了国务院发展研究中心宏观经济研究部部长余斌。

　　指标证明经济回升

　　问：能否从一季度经济指标判断中国经济已触底并开始复苏？

　　余斌：从一季度主要宏观经济指标看，经济运行继续保持了2008年下半年以来的回落趋势，GDP增速进一步下降到6.1%，比上年四季度回落0.7个百分点。但是，随着政府一揽子经济刺激方案的实施和效应的逐步显现，一系列宏观经济指标和先行指标明显好转。3月份，规模以上工业企业增加值同比增长8.3%，比1-2月份加快4.5个百分点。一季度，全社会固定资产投资和社会消费品零售总额同比增长28.8%和15.9%，分别比上年同期加快4.2和3.6个百分点。可以判断，一季度应为本轮经济回落的底部，二季度经济增长将出现一定幅度的回升。这样，在全球经济普遍低迷的情况下，我国经济有望率先复苏。

　　“三驾马车”尚不稳固

　　问：目前经济回升的基础能否足以支撑持续复苏？

　　余斌：我认为，目前经济回升的基础还不稳定。经济回暖的前景和可持续性仍有待观察。大家都知道“三驾马车”——消费、投资、出口是拉动经济增长的最主要力量，我们可以从这3个方面来分析经济回升的基础。

　　首先，一季度，消费、投资增长达到较高水平，但在相当程度上是政府政策效应的反映，如政府大规模增加投资、信贷规模急剧扩张、家电下乡等，而市场主导的内需扩张缺乏有力支撑。经济增长持续下降，对就业和收入预期均产生较大不利影响。大量毕业生难以找到工作、农民工就业机会减少和收入下降，不利于消费需求的持续扩张。如果短期需求回升主要来自中间需求而非最终消费需求，将无法从根本上解决需求不足问题，还会加剧已经存在的产能过剩。

　　其次，从投资看，年初以来，出口占比较高的外向型企业经济效益比上年四季度进一步下降。通过产业关联和收入收缩效应，外向型企业效益下降，直接影响到国内其他企业的生产经营和经济效益。同时，部分外向型企业被迫转向内销，加剧了国内市场的竞争压力，企业利润空间被进一步压缩。1-2月份，规模以上工业企业利润同比下降37.3%。企业经济效益的持续大幅度滑坡，不仅会影响到财政收入、企业自主投资能力和就业规模，还会造成企业还贷能力减弱、金融机构呆坏账增加等。

　　最后，来看出口形势。发端于美国的金融危机，已经演变为金融危机与实体经济衰退交互作用、危机中心国家与外围国家相互影响的恶性循环。目前危机尚未见底，有可能向新的领域和区域蔓延。一些国家相继采取了规模较大的救市行动，但能否顺利实施和奏效尚待观察。如果金融市场不能企稳，世界经济在有所好转后可能再次出现波动。受金融危机和经济衰退的影响，一方面，为了降低市场风险和减少资金占压，国外进口商大规模压缩库存，导致我国出口订单明显减少；另一方面，部分国家汇率大幅贬值，侵蚀我国出口产品的竞争力。同时，金融、贸易保护主义倾向在发达国家明显抬头，“去全球化”思潮也在蔓延。尽管3月份出口降幅比1、2月份有所收窄，但目前尚不能排除危机蔓延、外需继续收缩而使我国出口再次出现大幅下滑的可能性。

　　信贷激增有利有弊

　　问：一季度信贷大幅增加仍不能为经济回暖奠定坚实的资金基础吗？

　　余斌：金融机构贷款持续大规模增加，为政府增加投资提供了配套资金支持，缓解了企业流动资金不足的困难，也为企业增加投资、扩大生产提供了相对宽松的融资环境。但是，货币、信贷投放过快也存在一定风险。

　　一季度新增贷款4.58万亿元，占全年新增贷款5万亿元的90%以上。从全年看，存在两种可能的后果：其一，如果新增贷款总额不能大幅度突破，那么一季度以来的过快投放显然缺乏可持续性，二、三、四季度信贷规模将大幅下降。一旦信贷规模大幅度收缩，实体经济的正常运行将受到影响，经济回升的良好势头可能逆转。其二，如果继续保持一季度以来的扩张步伐，那么全年新增贷款规模将达到令人难以想象的水平。过度扩张的货币、财政政策相搭配，部分信贷资金并未进入实体经济领域，国际投机资本可能再度涌入我国，加上正在寻找出路的国内大量社会资金，房地产、股票等资产价格可能再度泡沫化，出现结构性通胀的风险增加，经济运行可能陷入增速下降和通胀并存的滞胀局面。 

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