央行信贷分析报告引发争议，有学者建议不宜推出新的经济刺激计划

　　中国信贷洪闸一季度大开，达到4.58万亿！这些钱到底流向何处？有媒体报道，央行上周出台一份报告，称第一季度信贷资金在第一、二、三大产业上分布比较合理，并得出中国经济形势比较乐观的结论，但央行的观点并未得到其他部门的认同。部分学者和机构担心加剧过剩产能，建议不宜急于推出新的经济刺激计划。

　　4.58万亿投向哪儿去了？

　　据悉，中国人民银行内部已经做出一份详细的一季度信贷分析报告，报告对第一季度信贷资金流入的区域、产业、行业、企业规模做出分析，之后央行认为第一季度信贷资金在第一、二、三大产业上分布比较合理，所谓合理是一种比较均匀的资金分配模式。

　　但央行所认为的信贷结构合理的报告引来了不同的声音。国家信息中心经济预测部副主任祝宝良猜测，根据之前他已经从央行那边获取的一些信息，一些产能过剩的产业获得的贷款也不在少数。

　　事实上，第一季度经济数据就已经让祝宝良感到十分奇怪。4月16日，国家统计局公布的数据显示：一季度，全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%。从产业看，第一、二、三产业(下面分别简称为一产、二产、三产)投资分别为332亿元、10180亿元和13050亿元，同比分别增长85.0%、26.8%和29.1%。

　　“本来4万亿投资计划应该集中民生工程、‘三农’、基础设施在内产业，这些投资方向多属于第一产业和第三产业。”祝宝良说，“三产、一产投得快，大家可以理解，因为一产农业基数低，三产包括医疗保险等在内，所以85.0%、29.1%增长率并不是说很快，但我不明白一季度第二产业投资速度增长为什么那么快。”

　　国金证券最近对上市公司做了调查，结果发现，贷款多的行业主要集中在中上游和投资周期较长的行业，如房地产、电力设备、煤炭、水泥、有色金属和机械等，而这些企业主要是国有企业。“贷款流向投资周期偏长的中上游企业，这些行业有大量的资金需求，资金流入对这些企业有一定支撑。”国金证券王晓辉给出结论。

　　4万亿可能无法达到初衷

　　祝宝良认为，如果二产投资主要集中在家电、电子元器件、服装、造纸等下游产业，由于这些产业民营企业居多，这可能意味着民间企业真的开始增加，这是真实的经济恢复状况。但是，如果二产投资集中在钢铁、有色金属、造船等这些政府主导的垄断性行业，那么政府4万亿计划可能无法达到计划初衷，因为这些行业产能已经过剩，那么这就预示着产能过剩的调整没有结束。

　　“今年前三个月过高的信贷投放已经加剧经济失衡的风险。”经济学家王小广认为，首先，信贷刺激会导致资金无法有效被利用。“第一季度的信贷不大可能全部都流到实体经济之中，即使流到实体经济也是流到国有企业，可能很多企业把这个钱都用在圈地或搞房地产，而真正需要资金、用于技术升级的企业和中小企业无法得到现金。”

　　其次，当前的资金流向可能会进一步增加过剩产能。由于政府刺激经济，有一些企业可能因此误判，从而增加投资，采取积极进取的经营措施。但经济并没有复苏，一旦经济再次进入调整，这批企业可能就要死掉了。这些情况在国有企业身上可能更加明显。

　　因此，目前一些政府部门建议，未来一个季度不要着急推出新一轮的经济刺激计划，而是等待4万亿投资计划落实情况，观测出现的新变化。祝宝良他认为目前的关键在于对4万亿投资计划的落实。“去年实际投下去是1040亿，今年剩下3个季度每个季度还有2000多个亿，未来三个季度投资肯定比前期要稍微快一点。”

　　本报记者黄应来

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