■ 辛保平

　　本周开始，内地将陆续公布今年第一季度的经济金融数据，从中可以推敲中国未来一段时间的货币政策会否进一步放松，及是否需要推出另一轮刺激经济措施。

　　今年3月全国制造采购经理指数(PMI)录得52.4，是自去年12月开始连续四个月逐月回升，3月的数字更升至收缩与扩张临界点的50以上，金融市场认为这反映中国的刺激措施初见成效，扩内需保增长政策开始发挥作用，制造业总体出现回升趋势。

　　但是，如果跟其他数据比较，内地经济是否已确认“冬去春来”仍有疑问。其中一项指标是发电量，3月下旬全国发电量同比下跌了2%左右，3月全月发电量则同比下跌0.7%，是经过短暂回升之后再次回落。

　　对经济见底回升的不利数据还有水泥行业，数据显示全中国有14个地区的水泥价格出现不同幅度的下降，可见刺激措施仍未转化成为推动需求的力量，这些与基础建设息息相关的产品仍然未摆脱产能过剩的困境。

　　第一季度的表现，将会是政府是否推出新一轮刺激经济方案的重要依据。温家宝总理在“两会”记者会上曾表示，中国政府可随时出台新的刺激计划，言下之意，是如果今年初提出的4万亿元人民币刺激方案成绩如未理想，政府会随时出手，阻止经济下滑。

　　4万亿的投资项目要到第二季才全面动工，其成效并不能在现阶段就显现，所以部分分析员指中国会很快出台另一套规模达8万亿甚至10万亿元人民币的新刺激方案——但机会不大。

　　虽然不会增加政府投资，但在货币政策上央行仍然行有余力——据建设银行上周发表的报告指出，纵使中国的水、电、气等公用事业价格在第二季开始可能上调，但CPI的增幅至第三季仍然会出现负数，通缩挥之不去，令央行有下调利率的空间，以刺激私营部门投资。

　　据内地银行业界指出，无论第一季度的经济表现如何，目前都已具备减息条件，一方面银行系统内外的流动性差异大，系统外的利率仍然较高，出于理顺货币市场利率的需要，央行也应该减息。

　　以目前的利率计，内地一年期实际贷款利率为九厘八，以2月份的CPI计算，一年期实际存款利率为三厘八五，前者压抑了企业的投资意欲，后者则不利居民的消费意愿，内地金融界因此不断“敦促”央行应继续减息。

　　事实上，欧洲央行早前把主导利率从二厘降至一厘五，达到历史最低水平，英伦银行也把基准利率从一厘降至零点五厘，创下英伦银行建立300多年来的最低利率记录，至于美国联储局目前的联邦基金利率为零点二五厘，实际上已进入零利率时期，中国对减息无须再犹豫，因为外围利率纷纷“趋零”，息差套利的因素已不在考虑之列，降息与否是反映中国政府是否有加大力度刺激经济的决心而已。

　　自3月开始A股不断涨升，有评论认为是股市走在经济前头，即预示经济开始从谷底回升的先兆。由于政府对调控经济向来得心应手，不能低估中国在年中开始复苏的说法，但如果要以数据加以说明佐证，目前仍然未有足够具说服力的复苏证据。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。