□海通证券 张 崎

　　国债市场昨天小幅收高，上证国债指数收盘报120.97点，较上日微升0.04点；市场成交5.85亿元，同比减少约四成。沪市49家上市国债约半数当天有成交，其中上涨占三成，下跌的仅6家，另有3家持平，其余皆没有交易。上涨券种涨幅大多在0.2%以内，但010603成交83手，涨0.56%，为涨幅最大的券种；下跌券种跌幅大多有限。市场交易主要集中于存续期还有半年不到的短债010210、存续期3年以内的010110以及存续期3年以内的010203，三者成交金额合计超过全天国债总成交额的六成。

　　代码“122”打头的公司债券和“126”开头的分离债涨跌互现，新上市的企业债上涨逾7%，但其税后收益率依然低于新湖债；代码“110”打头的可转债受股票下跌影响大多走低。

　　近期2009年国债发行计划启动，银行系统发售的储蓄型国债收益率略高于同期存款利率，很快被一抢而空，说明居民投资理财品种相对匮乏，对收益率要求并不太高。此外，近期地方政府债以及企业债陆续发售，市场扩容规模空前。据测算，地方政府债券的收益率有限，虽然安全性很高，但未必是值得投资的品种；此外，目前的基准利率处于历史上较低水平，近期央行高官亦表示降息空间不大，但未必不会降息，这种态度也反映出央行利率政策调控余地有限。

　　存续在4-5年的公司债，仍是今年固定收益类品种中较好的配置选择，目前多数品种的税后实际收益率在5%左右，个别品种收益率更高，与当前5年期存款利率3.6%的水平相比仍有优势，预计未来在减息周期中还有一定空间。

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