马光远

　　香港金管局总裁任志刚在今年1月份提出“金融海啸第二波”的概念，认为金融危机尚未见底，全球经济很可能面临比以前破坏性和传染性更强的“第二波”的冲击，这种说法得到很多市场人士的肯定。

　　但笔者认为，无论从人类反金融危机的历史，还是从金融危机本身的演绎规律看，还尚未发生所谓更具杀伤力的“第二波”。危机对金融系统的摧毁基本都是多米诺骨牌式的一次到位，而鲜有连环爆发的案例。当然，也鲜有幸免的案例。

　　再从本次金融危机爆发的过程和根源看，从2007年次贷危机爆发以来，全球的金融资产和大宗商品已基本完成了价格的去杠杆化。目前金融危机主要在商业银行领域蔓延，而美欧等国的商业银行是否会大面积破产，并引发全球更严重的金融危机呢？可能性非常小。

　　首先，各国政府对处于困境的商业银行正在采取注资和国有化等风险隔离措施，这种接管商业银行的手段是1929年大崩溃后人类应对金融危机的基本经验之一，从历史来看，还是能起到相当大的作用。

　　第二，金融危机的最大破坏在于其不可预测性，在人类意识到其已经造成很大破坏的时候，也就到了尾声，但当各国采取了大规模的干预计划之后，金融危机本身再爆发的可能性已经不大，再发生所谓的第二波只是恐慌情绪的蔓延而已，并非新的开始。

　　尽管如此，笔者非常同意大多数经济学家对金融危机“尚未见底”的判断。在对商业银行的救助活动正式见效之前，绝对不能盲目乐观。就实体经济而论，则不妨悲观一点，因为历史上由金融危机引发的实体经济衰退和萧条，鲜有两三年就触底反弹的可能，一般衰退的周期平均在5年左右。

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