A股市场在年后已经上涨近三成，投资者们都明白，这样的上涨不正常，但却也矛盾的徘徊在卖与不卖之间。

　　那么，在如今这个时点，基金经理们的最新判断是什么，那些在去年11月末成功抄底的基金，目前的市场判断依旧乐观么？带着这些问题，本报记者采访了友邦华泰价值增长基金经理汪晖。

　　友邦华泰价值增长基金在去年成立后一直保持轻仓状态，直到年末才果断加仓。汪晖告诉记者，当时他们的主要考虑是，市场因为2009年的经济情况不明朗，而普遍对2009年的股市持非常悲观的态度。这完全基于宏观经济和股市的关联关系来判断的，但实际上宏观经济和股市并不是亦步亦趋的，根据当时情况，他恰恰认为，2009年是投资股市的好时机。

　　针对这两天围绕“股市好转是否预示经济复苏”的话题，汪晖从另一个角度分析认为，虚拟经济跟实体经济不是完全一一对应的，完全基于宏观经济去投资股票，不管在理论上还是实践上都是不对的。分析宏观经济不等于分析股票市场，这不能画等号。

　　目前，我们面对的现状是经济衰退、物价下跌、需求下降。毫无疑问，2009年，至少2009年的上半年，中国很可能继续在通货紧缩中前行。而如果在股市是经济晴雨表的前提下，2009年股市似乎也没有看好的理由。

　　但汪晖告诉记者，这样的分析过程推敲起来是有问题的。首先，股市是宏观经济的晴雨表，但这不是股市的全部，股市还有自身的运行机制和规律。所以，我们不能将宏观经济与股市投资画等号，更不能因为2008年大熊市可以用宏观经济面来解释，就推论出2009年股市一定沿着相同的逻辑演绎。

　　其次，通货紧缩一定意味着股市下跌么？直观的感觉似乎很有道理。通货紧缩下，上市公司利润下降，股市哪有不跌的道理。实证研究发现和我们想象相去甚远，美国20世纪大约出现过11次比较大的通货紧缩。如果以季度GDP增速最低值为通缩见底的标志，其后1年上涨的概率很大，仅有1913年至1915年一次世界大战和美国大萧条的两次情况例外。

　　A股市场更有直接的证据。汪晖说，亚洲金融危机之后，中国又经历了1998年特大洪水灾害，经济进入通货紧缩。但是1999年“5·19”行情从1047点上涨到1756点，涨幅达到67%。这都是宏观经济和股市并不完全一致表现的证据。

　　因此，对于目前的股市，汪晖的态度是相对积极的。他认为，一方面是上涨的条件依然具备。流动性方面，市场里依然充裕。而估值方面，虽然短期内有提升，但目前来看仍然不算高。另一方面，市场对未来的信心正在恢复。这主要是基于一个经济数据的不断走好，这几个月经济数据的环比情况还是比较好的，这会对市场有很大的支撑作用。本报记者傅春荣

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