但要制订应急预案

　　【据新华社北京2月3日电】站在2009年年初关口回望，会发现与之前数年相比，当前全球跨境资金流动正发生迥异变化。

　　跨境资金“回老家”

　　始于去年第四季度的全球金融市场上金融机构大举出售高风险资产、降低负债比例渐成风潮，国际跨境资金异动的大幕正徐徐拉开。

　　在这之前的几年间，全球跨境资金流动频繁，体现其活跃度的外国直接投资(FDI)增速实现着年均两位数的高增长；同时，新兴市场国家过去几年来源源不断从发达国家吸纳国际资金入境。不过，在经历了美国次贷危机和全球金融危机之后，这种状况正在改变。

　　据联合国贸易和发展会议披露，2008年全球FDI下降了约21%，贸发会议预计，金融危机和经济不景气将导致2009年全球FDI进一步下降。

　　“FDI数量变化只是国际跨境资金变动的一个方面。除了FDI金额的减少，包括热钱在内的跨境资金在流动方向上也发生明显变化，它们正在从流入新兴市场转向流回发达国家，从流入金融衍生品市场转向美元资产和部分品种的期货市场。”中国社科院世经所国际金融研究中心秘书长张明说。

　　跨境资金流向新兴市场的热潮正在退却。根据贸发会议的预测，金融危机将使流向发展中国家的FDI在今年减少40%。另据世界银行预计，2009年发展中国家的资本流入规模将降至5300亿美元左右，这一数字将是2007年的一半。

　　资金回流并不严重

　　专家这样描述国际跨境资金回流的路径和后果：以华尔街投资银行与对冲基金为代表的国际机构投资者，在次贷危机爆发后出现了大量的账面亏损后，只有一个选择，就是出售海外资产以抵债。由于国际机构投资者在过去几年内对新兴市场国家大举投资，去杠杆化就必然导致国际机构投资者在新兴市场国家抛售资产，大量的短期国际资本从新兴市场国家撤出。这将会导致东欧、东南亚等一些新兴市场国家资产价格泡沫破灭、本币贬值、资本与金融账户出现赤字，甚至引爆金融危机。

　　值得一提的是，与其他一些新兴市场相比，资金回流现象在中国并不是很严重。渣打银行高级经济学家王志浩指出，热钱从中国流出的整体规模并不大，拥有强大外汇储备的中国没有必要担心个别月份外储的小幅下滑，因为这既不会影响国际收支平衡，也不会引发国内流动性危机。

　　相比于其他新兴市场国家，我国FDI占GDP的比重较低，同时我国又拥有22万亿元之多的居民储蓄和近2万亿美元的外汇储备。更为重要的是，当前我国资本账户没有完全放开，这已成为防止跨境资本出逃的有效防火墙。跨境资金回流对我国经济建设不会造成较大冲击。

　　“从目前情况来看，一些跨境资金的撤出只是应急之策，国际资本从自身利益考虑不会选择长期流出。同时由于中国经济复苏的步伐比其他国家要快，基于看好中国投资前景的考虑，国际资本没有理由大规模出逃。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健说。

　　国际资本流动更难测

　　未来外部经济环境不可测因素将令国际资本流动更加动荡难测：一方面，国际资金会继续延续去年四季度以来的回流态势，但另一方面，随着经济形势的好转和国际机构投资者风险偏好的恢复，国际资金或将卷土重来。

　　“随着金融危机的逐渐见底，国际机构投资者将重新面临追求盈利的巨大压力，在这一压力驱使下，短期国际资本的流向可能再度逆转，新兴市场国家可能出现更加汹涌的资本流入。”张明说。

　　专家指出，当前需要研究制订防范发生资金流动逆转的应急预案，防止异常资金绕道规避监管，重点是加强对贸易、个人、外债、外资等渠道外汇资金流出入管理，严厉打击地下钱庄等违法外汇交易行为。

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