早报特约评论员 孙立坚

　　核心提示：国家外汇管理局资本项目管理司外债处处长蔡秋生日前表示，根据外汇局的统计数据，近期外汇储备从2003年12月份以来出现首次下降。有媒体计算，刚刚过去的10、11月份，我国外贸顺差分别为352.4亿美元和400.9亿美

　　国家外汇管理局资本项目管理司外债处处长蔡秋生日前表示，根据外汇局的统计数据，近期外汇储备从2003年12月份以来出现首次下降。有媒体计算，刚刚过去的10、11月份，我国外贸顺差分别为352.4亿美元和400.9亿美，与此同时，实际FDI(外商直接投资)分别为67.22亿美元和53.22亿美元。这意味着，即使不算外储减少的量，近两月流出我国的资金也可能超过了800亿美元。(12月23日《上海证券报》)

　　对于具有世界上最庞大的外汇储备的国家而言，外汇储备适度减少，并不是一件坏事。尤其是减少贸易顺差带来的外汇占款问题或者缓解热钱大规模流入的压力，都对中国经济的健康发展起到一定的积极意义。但是，外汇储备的减少有时却是在释放一个危险的信号，尤其是资本账户开放度较大并执行相对稳定汇率制度的国家，它可能就意味着资本逃避正在展开，如不及时采取有效的措施，就完全有可能引发一场灾难性的货币危机。那么，中国近期的外汇储备减少究竟涵盖了怎样的信息？我们应该如何来应对？

　　首先，不管怎样，FDI的减少应该引起我们足够的重视，因为从它们的投资萎缩中可以看出全球市场对世界经济和中国经济的担忧，所以，在目前流动性恐慌的阶段，外资企业也不例外，不断缩小再投资，甚至一改以前将利润用于再投资的做法，而是通过企业内的贸易，“合理”地将美元资金带出中国。

　　第二，我们不能排除在某些口子上，因为很难发挥资本管理的有效性，一部分海外游资试图在中国获取高额报酬的那种急功近利的战略，或者是偏好高风险高收益的投资价值都开始出现180度的转变，也就是像韩国和俄罗斯那样，在流动性危机面前，出现一波接着一波的外资撤离潮。但我认为，这种可能性较小，因为人民币汇率目前还是稳定和可控的。不至于出现贬值的趋势过度而导致新一轮的贬值加剧现象。

　　最后，我们也不能排除是中国政府自身在处置外汇储备的过程中所遭遇到的不可避免的损失，比如，和亚洲国家之间进行的货币互换，从美元计价的角度确实出现所持有货币的缩水；另外，中国外汇储备中的海外资本运作部分，由于海外市场目前价格受到严重破坏，而造成了我们投资的价值损失等。

　　不管怎样，今天，我们除了像中国的四部委那样，对异常资本的移动加强监管和严厉打击，同时还应该思考一个更为重要的问题，那就是如何用好外汇储备的问题。具体地说，现在是我们应该静下心来思考如何用我们丰富的外汇储备去推动中国进口战略的问题(以前中国的进口更多的是加工贸易所致)。这主要基于以下几个原因：一是中国经济正在为自己可持续的发展进行着重要的结构改革，引进高附加价值的产品及其技术，对提升我们自己的研发和创新能力，以实现经济结构“质”的飞跃是一个不可忽视的重要渠道。其次，中国今天已经成为世界资源型要素市场的需求大国，如何保持一个宽松的资源进口环境，不仅决定中国企业盈利水平的好坏，而且影响到中国经济在外部冲击面前的可持续发展。比如，选择好时机进口我们所需要的工业资源等。第三，外汇储备急速地膨胀，给中国货币政策的独立性(有节奏的汇改和利率市场化)和对外依存的经济结构的调整，带来了前所未有的挑战。因此，启动配套的进口战略是保证目前中国经济出口导向的发展战略得以维持的关键要因。

　　总之，对外汇储备丰富的大国而言，适度的减少和放缓外汇储备的增加是利大于弊，但是，一旦市场形成悲观的预期，那么在今天中国非常开放的加工贸易环节上，外资的大规模撤离也是完全有可能的。与其被动地干预和监管，不如我们趁现在国际市场价廉物美的时候加快中国对外依存的工业资源的进口步伐，这才能让我们的外汇资源真正用到实处，而避免金融市场的过度波动去侵吞我们宝贵的外汇资源。

　　(作者系复旦大学经济学院副院长、金融学教授)

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。