人民币兑美元12月1日创下汇率改革以来的最大跌幅，3日盘中一度又现跌停。总理温家宝当年提出汇改三大原则是“主动性、可控性、渐进性”，因此，分析人士预计，人民币渐进式调整的趋势，有可能维持一段日子，人民币只升不跌的神话正式结束。

　　中国在2005年7月实施汇率改革，扩大人民币兑美元的波幅上下限。两年多以来，人民币兑美元累计升幅接近两成，今年上半年升势尤急。不过，到7月以后，人民币兑美元的升势骤然停止，变成窄幅波动为主。12月伊始出现的大跌被不少分析人士理解为人民币贬值的前兆。

　　人民币单边升值停止的原因主要在于中国的出口压力越来越大。中国贸易顺差在10月再创单月历史新高，却不是什么好消息，原因是顺差并非源于出口大增，而是进口大跌，包括作为工业原材料的商品价格下跌，以及加工制造业进口需求下滑。加工业产量减少，对日后出口并非好兆头。

　　美国感恩节后的“黑色星期五”，销售额表面升了3%，扣除价格升幅其实持平，远不及去年的8%升幅。由感恩节至圣诞的消费高峰期，大家并不看好，单是广州秋季交易会订单比去年下跌两成，已经可以看到端倪。

　　目前差不多全球货币都兑美元贬值，有些贬值幅度超过五成，人民币的贬幅极度温和，对美元以外的货币更是升值，汇价再加上工资等成本上升，削弱了出口竞争力，令人民币升值动力大大减弱。

　　上月中旬，人民银行行长周小川在巴西出席国际清算银行会议时，被问及应否通过让人民币贬值以推动出口，他答道：“不排除有任何可能性。”上周末，国家主席胡锦涛在谈到中国经济和中国政府所面临的困难时警告称，经济衰退可能削弱中国的竞争力。这些都令市场预期，随着全球经济衰退不断加深，中国正转向新的外汇政策。

　　建行的最新研究报告指出，受到美欧经济衰退影响，发达国家经济增速明显放缓，失业率不断提高，消费需求持续降低。为稳定外贸出口增长，国家也将调整汇率政策，改变人民币单边持续升值局面，加大双向波动幅度，甚至不排除短期内贬值的可能性。不过，有专家分析说，虽然目前外贸部门希望压低人民币汇率，但如果人民币真的贬值，可能容易引起贸易保护主义的争端，也不利于中国出口。瑞银就指出，人民币贬值可能会招致外界批评，并导致主要出口市场采取保护主义措施；人民币贬值也可能削弱周边经济体的竞争力，最终不会给中国带来实质利益。因此，现在谈论近期人民币贬值是中国对外汇政策作出重大调整的信号为时尚早。

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