此次降息11年来调整幅度最大，调整后的一年期贷款利率比亚洲金融危机之后的最低点仅高27个基点。而市场反映也出乎预期，A股周五收市，资金出逃意愿却越来越强。

　　国元证券的一位分析师甚至认为，大幅降息虽然改变了市场人气，但是未必能冲破前期2050点高点，而且这次降息的刺激会形成本轮反弹最后一个逃命点。

　　本周三大幅降息之后，一家保险公司的固定收益部人士曾对媒体表示，在四万亿财政投入的背后，央行一举降息108个基点，会让市场猜测实体经济的情况比预期更为糟糕。

　　“没错，这个可能性是存在的。美联储主席伯南克都低估了金融危机的影响，更别说全球都可能低估，极有可能第四季度经济指标比第三季度更糟糕。”一位专家对记者表明自己的看法，三大经济体同时衰退萎缩，也许现在才真正开始进入冬天。

　　“这是一个悲观的预期，很多部门已经开始感受到寒流。但可能还远没有到头。”这位专家坦言，宏观数据相对滞后于微观数据，而核心问题在于微观，“我所接触到的是，地方上税收一个月比一个月下降，表明企业的盈利大幅下降。”

　　另一方面，官方也已经认同了影响的严重性。“世界金融危机的影响还没有完全见底，从全世界的趋势来看，现在影响还在不断扩大和蔓延，给中国的影响也在不断加深。”国家发改委主任张平在本周国新办新闻发布会上明确表示： 11月份国内有一些经济的指标确实出现了加速下滑的态势。一部分企业生产经营出现困难，特别是一些以生产出口产品为主的这类企业，有些甚至出现停产、半停产的状态。

　　大利好伴随着现实的大利空，投资者不能不引起警惕。

　　破解流动性陷阱？

　　当次贷危机演变成信贷危机之时，英国金融业流行着这样的一则笑话：“我不要你的现金，我要你马上给企业贷款！” 银行劫匪拿着枪对准银行经理喊道。

　　要贷款，不要现金——金融危机的特征，就在于大笔白花花银子的注入，却改变不了失去流动性的局面。LIBOR，这个同业拆借利率的著名指标“雷”倒了很多投资人，过去三个月的暴涨，意味着美国政府和全球各国政府救市的巨额注入瞬间消失。

　　中国，会不会也陷入新的流动性陷阱？

　　因为前景黯淡，银行的“惜贷”行为会否越来越严重？因为惜贷，市场上不论有多少资金，会否都被装入金融机构和企业的口袋里？因为缺乏信心，老百姓会不会还是把钱捂得紧紧的？

　　这个问题似乎已经有了答案。大幅降息之前，虽然10月份人民币贷款增速较上月提高0.1个百分点到14.58%，但低于原定全年贷款规模及进度和增速，同时外币贷款增速下降较多，使本外币贷款增速低于本币，并持续回落。这是2007年9月以来首次本外币贷款增速低于本币增速。有研究人士指出，银行为利益经济体，在形势较差时谨慎贷款，无可厚非。

　　现在，终于降息了，这能否立即缓解市场上流动性的不足？

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求的看法是，“货币政策对实体经济的影响不会马上体现出来，会有3至6个月的滞后过程。”他分析，此次政策出台对各行业属于“普惠”，不仅提高了商业银行的盈利预期，也将缓解地产行业的资金紧张。

　　流动性是个问题，信心更为重要。清华大学经济管理学院教授李稻葵认为，此次降息很重要的一个目的是提振信心，降低企业的贷款成本以及资本市场的成本。同时他认为，存款准备金率还有比较大的下降空间，“存款准备金率降下来，贷款规模才能更大，下一步刺激政策出台，值得期待”。

　　行业影响

　　几何？

　　“超常规的大幅降息，可能大幅降低银行利润。静态的测算，对上市银行的净利润影响整体在负的10%左右。”交银国际研究部总经理杨青丽对记者明确表示。

　　一位商业银行的高层人士承认，息差、利润的损失，必然会对银行有影响，而今年以来火爆的银行理财产品的发行也将受到影响。

　　“我们判断，银行的盈利增长率在明年将大幅下降，可能会是个位数增长。”杨青丽预计。

　　另据分析人士初步测算，以财务费用支出占净利润比而言，钢铁和房地产业的利息支出占比多在10%以内。但降息之后，人们购买房子的利息支出将大幅减少，这有利于刺激房产的销量。而电力、造纸是对降息最敏感的两个行业，一些上市企业财务费用占净利润比高达30%至50%。

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