赵娟 胡蓉萍

　　11月27日，国家发改委主任张平表示，扩大消费是中国政府在研究刺激经济增长、扩大内需过程中需要重点考虑的一个问题，在这些方面政府已经采取了一些措施，将来还会采取一些措施。

　　目前，减轻企业和个人税负、大对城镇中低收入人群的补贴、改革现行的社保和医保制度、推动垄断领域的改革引入市场机制等是学者们主要呼吁的刺激消费改革，但其中涉及一些制度性问题，短期内难以完成。

　　对于最近央行的大幅降息，交通银行首席经济学家连平表示，间接可以起到拉动消费、刺激耐用品消费的作用，但是影响不会太大。

　　一些国际投行指出，推动内需的措施不会立竿见影,最早也要待2009年底才见到成效。最近，他们下调了消费行业的评级。

　　不过，消费行业在经济下行周期中的投资机会仍被分析师们看好。

　　分析师眼中的机会

　　在零售行业，中金公司研究部零售行业最新报告认为，一线城市和沿海发达地区受经济增速下滑的影响较大，主力零售商将面临更大的业绩增长压力。中西部和东北地区有望好于市场平均水平。而跨区域型零售商相对而言能够适当分散区域市场消费增速放缓带来的冲击，但是其所处行业、市场定位、跨区域经营管理和快速适应市场变化的能力至关重要，投资者需要对其进行审慎考核。

　　申银万国的研究报告认为，总趋势而言，零售集中度在连锁化浪潮中迅速提升，行业依然处于成长期。新农村改革提升农村居民收入、农村消费具备提升空间、家电下乡需求空间较大，因此对零售的消费环境长期看好，并且预计细分领域将产生大市值的公司。2009年零售业绩增速下滑将不可避免，但增长依然可期。

　　食品饮料行业，中金公司研究部报告认为，从价值投资角度出发，板块整体并无高估风险，但由于相对大盘的估值溢价仍十分明显，因而食品饮料板块同样存在跑赢大盘的压力。没有估值优势再加上在政府加大基建投资等积极财政政策刺激下，投资策略从可选消费品转向必须消费品板块的理由并不充分。

　　关于乳业板块，诸多不确定因素的存在会使乳业板块充斥短线交易机会，机会主要来自企业重组可能，企业实际业绩与市场预期间的差异，产业政策变更与出台，以及政府和媒体相关言论。

　　中银国际食品饮料行业研究报告认为，食品饮料细分板块估值分化，高档白酒和葡萄酒09年平均预期市盈率为18倍，啤酒和肉制品为22倍。短期高档白酒和葡萄酒行业重点公司股价还需要进一步消化需求下滑的风险，建议等待投资机会的显现。

　　家电行业方面，中信证券研究报告认为：拟推广的第二轮试点和即将推广到全国的“家电下乡”更多是家电行业整体国内需求上升机会，龙头公司跟随受益而菲垄断受益，而行业性增长机会显然起到稳定和提高估值的作用。

　　不过，中金公司研究部相关报告认为，城镇白色家电消费占比相对较大，目前的估值水平已经处于合理或偏向区间，市场近期基于出口退税率上调，“家电下乡”等利好政策的反映幅度已经超过可能的盈利增幅。

　　医药领域，申银万国认为，2009年医药行业仍将快速增长，由于仿制品从低定价，产品仍然是本土制药企业的软肋，我们认为2010-2011年全行业的盈利面还很难判断，但方向性不变的是行业龙头企业必将胜出。

　　银河证券医药行业分析师李鹰鹏认为，医药制造业仍将持续快速增长，医疗机构用药市场增长尤为明确，重点公司估值水平已经趋于合理，如果以目前的股价和估值水平介入，到2010年，富有耐心的投资者完全可以期待较为明确的正收益。

　　受关注公司

　　中金公司认为，区域型零售商建议A股首选合肥百货。

　　申银万国长期看好苏宁电器，并认为可以适当配置银座股份、武汉中百和合肥百货等优秀地区零售商和东方市场、小商品城等批发市场商业模式创新的公司。

　　中金认为，从更为安全的角度出发，建议投资者重点关注两地市场超跌个股，由此推荐统一(中国)和承德露露。

　　中银国际认为，长线关注贵州茅台、泸州老窖、张裕及股价超跌的水井坊；短线关注受益成本下降的承德露露。

　　中信证券认为，从公司推荐的角度，推荐海尔、美的、美菱、ST科龙、长虹、康佳、海信、TCL、小天鹅和合肥三洋。另外基本面支撑较强的公司有海尔、海信、合肥三洋，长虹地处地震灾区，有理由成为关注点。

　　申银万国认为，短期来看医药板块估值合理，建议投资“最有潜力长大的公司”。从长期看，恒瑞医药、云南白药、华兰生物、国药控股和迈瑞科技是中国医药行业中管理团队最优秀的企业，看好他们的长期发展。

　　来源：经济观察网

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