最近投资界流行一个真实的谈资，各地来京跑项目审批者，拥堵了北京三里河中央部委办公区。从10月以来，这里的餐厅始终人满为患，包间很难订到，散座上食客们谈论的也是动辄数十亿、上百亿的项目审批，这种多年未见的盛况，令此前因生意不好而关张的餐厅老板眼红不已。

　　出现这一独特景观的原因很简单，“人有多大胆，地有多大产”，“吹牛不上税，就怕你不吹”。自国务院宣布4万亿元经济刺激计划以来，中央部委和地方省市纷纷表态跟进。到11月底，全国24个省份已宣布的投资计划总额超过18万亿元。虽然这些计划并不一定都能获批，但在市场经济改革30年之际，如此惊人的投资狂潮，包含了多少不切实际的泡沫，还是非常值得警惕。

　　3周前，基于当时可见的18个省份约2万亿元投资计划，我们曾估计，其他省份可能宣布1万亿元左右的投资方案，加上铁道路和交通部当时已透露的近7万亿元投资计划，我们估算全国将有10万亿元的投资总额。对此有人认为估计过高，但现在看来，我们保守了。

　　然而，18万亿元是个什么概念？等于13亿中国人大约人均要花14000元。去年中国GDP总量是24万亿元，如果各省份目前提出的投资计划都能落实，假如恰好都在明年落实，那就意味着，即使明年中国的出口、消费都是零，我们的GDP总量也差不到哪里去，加上可以带动的社会投资支出，明年中国仅靠投资就可以保增长，这会是真的吗？

　　明明不可能完成的任务，恰恰就被画成了饼，由不得你不信。各省份慷慨陈词保增长，信誓旦旦扩投资，这其中有多少是靠不住的政治做秀或盲目攀比？投资也好，增长也罢，都有其规律，并受制于各资源配置，不是想投多少就可以投多少，也不是想有乘数效应，就一定能投1元带动2至3元，过于主观的计算或预测，其实是一种欺骗和误导。

　　目前看，这些投资计划多是大型建设项目，通常要经国家发改委备案或审批。因此，要遏制这一轮从上到下的投资跃进，中央的态度和发改委的尺度，就颇为关键。如果发改委能把好关，惊人的18万亿元投资计划，必定可以挤出很多水分。

　　一些可上可不上的大型建设项目，就不必凑热闹了，每个投资项目的精细化预算，也可以做得更好，而不能萝卜快了不洗泥，给虚报者造就寻租捞钱机会。此外，中央宣布的4万亿元经济刺激计划里，有相当部分是大型项目建设，可能与各省份投资计划有一定重合，应当逐一去掉这些重复计算的部分，给公众一个清晰而真实的未来投资规模。

　　在这场投资竞赛里，还有更耐人寻味的反差：浙江这样的经济发达省份，明后两年计划投资3500亿元，而辽宁省仅明年在基建等方面的投资就有1.3万亿元。这看似有一定合理性，因为不够发达，所以要多投资。但细想其中玄机，却让人担忧：富裕省份的市场经济体系更完善，政府部门不能想怎么折腾就随便折腾；而不那么发达的省份，计划和行政色彩更重，政府主导大规模投资的可能性更大，何况在宣布投资数字时，拍脑袋的概率很高。

　　还有点理性的投资者，都应当对各级政府部门的群体性投资狂热保持冷静。试问，无论18万亿元还是8万亿元，政府部门要落实如此庞大的投资计划，钱从何而来？

　　如果主要由政府投资，那就要求中央和地方财政首先多收入，减税将因此难以推进，甚至不排除加税或费，从而直接影响企业经营和个人收入，对刺激消费很不利。更何况，花纳税企业和个人的钱时，政府支出效率之低，从来让人不放心。最新的例证是，近期中央又在花很大力气，督查专项投资是否用于项目建设上，而不是被地方政府拿去建楼堂馆所。

　　中央或地方政府多发债券，也许是好一点的解决办法。但那意味着各级政府巨额赤字财政，最终这些赤字还得纳税人去还，我们不过是透支未来做今天的事，即使保住明年GDP不大幅下降，也可能是短视的治标不治本。何况1998年广国投事件已经充分暴露，地方政府随意发债并不可行，而现在是不是重启地方政府发债的好时机，值得认真研究。

　　因此我们看到许多人主张，大量向银行贷款用于投资，这是更吓人的建议。且不论大型项目的投资安全还需仔细论证，单是放任各级政府主导建设投资，就可能为了一时增长景气或GDP数字，再度逼迫好不容易转制了的商业银行，违背风险控制原则，随便发放贷款，进而形成新的不良资产，危及银行和金融系统安全，纳税人不得不最终再去买单。

　　还有一种可能，就是央行多印钞票或大幅降息，增大货币供应量。这样放任流动性的结果，也会有较大风险，新一轮通胀将在通缩后如期而至，企业和居民存款的购买力将大幅缩水，新一轮的股市、楼市及更大范围的金融与经济泡沫，弄不好会淹没我们所有人。

　　所以，为国计民生考虑，为投资安全着想，我们期待各级政府部门放弃大跃进式的投资思维，逐步回归理性，不要再以保增长之名，行与民争利之实，并置中国于更大不确定之中。

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