昨日，国家统计局公布了8月份经济数据——CPI同比增长4.9%、PPI同比增长10.1%。CPI跳水PPI创新高的局面昭示着经济形势不乐观，对管理层的宏观调控提出了更大的挑战。单就左右股市涨跌的最直接因素——银根的松动而言，至少在9月份会落空。

　　PPI是工业品出厂价格指数，它同比创新高，暗示着未来消费品价格将上涨。而事实上目前消费品价格指数CPI持续几个月下降，8月份更是跳水式的降为4.9%。虽然经济学界对此反常现象有各种各样的解释，但单就PPI创新高而CPI跳水式下降就反映出这样的事实：一，工业企业的生产成本持续增长，而由于消费品价格上升趋缓，其结果导致企业利润大幅下降。那么对于股市的影响是，即使股市跌幅巨大，目前市盈率在17倍左右，但由于宏观经济数据预示着未来企业利润有可能大幅下降，因而目前17倍市盈率仍然有可能出现上升的情况。其结果就会是，跌幅这么大的股市，其估值是否合理依然要打一个问号。二，虽然CPI持续下降，但由于PPI不断创新高，对于通胀不可掉以轻心，毕竟PPI是先行指标。正基于此，央行对从紧的货币政策依然没有释放出明显松动信号。虽然上半年央行实施的不断调高准备金率，目前已丧失了继续调高的基础，但通过公开市场操作，继续收紧银根的动作并没有改变。银根不松动，促使股市上涨的资金面就难以改观，股市持续上涨就难以出现。三，下半年宏观经济政策“一保一控”，有专门针对经济数据而出的意味，但在实施过程中面临着比较多的不确定性。事实上，要控制住通胀的同时又要保持经济快速增长，同时实现这两个目标本身就具有一定的矛盾。而从实际情况来看，管理层更多倾向于保持经济持续快速增长，毕竟CPI持续下降给管理层提供了更多调控空间。但银根不松动，企业发展面临的资金链紧张局面就难以出现根本改观，企业经营环境出现大幅改观的局面就难以出现。那么对于股市而言，单单出台救市政策也难以见到根本成效。这也可以解释，面对股市跌跌不休的局面，为什么难以见到管理层出台扭转乾坤的政策出来。

　　从CPI跳水而PPI创新高中我们明白了，未来上市公司业绩有可能出现大幅下降。同时，银根不松动直接使市场资金面难以改观，那么至少在9月份股市就没有多大的反弹机会。事实上，昨日虽然有中国证监会发布《证券公司业务范围审批暂行规定(草案)》公开征求意见的消息，意味着融资融券业务不久将成行；也有市场关注焦点CPI跳水式下降等消息。但市场不过是冲高回落，成交量依然难以放大。这种盘面表现就昭示出，市场出现真正像样反弹的时间依然没有到，投资者还要继续等待。只有见到PPI见顶回落，机会才可能到来。本报记者 孙强

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