对外不升值 对内不升息 (2)

　　今年以来，雪灾、震灾、洪灾等自然灾害对我国经济造成了巨大损失。由于高油价，2007年我国对成品油进行了巨额财政补贴，由于美元贬值，我国外汇储备的实际购买力也出现大幅缩水；由于全球经济的不景气，今年前5个月我国对外贸易增幅也出现下降。这些损失加在一起可能远大于美国次贷危机直接标的物2000亿美元“损失”，但是美国经济总量是我国的5倍多，问题关键是美国次贷危机标的物——美国房地产(还有剩余价值)没有消失掉，我国上述损失多是货真价实的发生了。因此，对美元与人民币的贬与升，未来市场预期效应是大不一样，如果从美国由次贷危机损失而引发美元贬值逻辑推理，人民币不仅不应该升值，反而更应该贬值，最少也应该停止升值。

　　目前，美国次贷危机造成全球性通胀已经传导到我国，并开始吞噬实体经济利润，而在虚拟经济方面，由于投资信心受到影响，股票市场大幅下跌，促使资金回流银行。根据央行5月份数据显示：今年前5个月各项存款增加41761亿元，同比多增1.7万亿元，而居民存款增加更为迅猛，定期存款新增1.55万亿，比去年同期增加接近300%。同时，因生产要素价格上涨，尤其资金成本上升以及资金短缺，造成今年前5个月我国工业利润10944亿元，增长20.9%，增幅回落21.2%，虚拟经济的股票指数从6124点一直跌到2650点，蒸发市值超过15万亿。可以说当前从紧货币政策，对于治理输入型和成本推动型的通胀效果不理想。

　　种种迹象表明，在通胀压力加大以及经济增长可能出现下滑的趋势下，人民币兑美元存在贬值预期。其实，仅仅在这半年时间，一些原本对美元升值的亚洲货币已经开始出现下跌。如印度卢比兑美元贬值8.2%、韩元贬值8%、菲律宾比索贬值6.5%、汇率管制的越南盾贬值3%。

　　所以，从防范可能出现的金融风险的角度出发，当前我们采用“对外不升值，对内不升息”货币政策或许更为稳妥。因为，宏观调控必须考虑未来经济形势的变化。在出台反通胀货币政策的同时，要前瞻性着眼于因美元转强，形成国际投机资本回流到美国市场而对我国金融市场产生的影响。对于我国先行指标预警经济可能减速要高度重视，应当给实体经济发展特别是抗风险能力较弱的中小企业予以信贷支持，并重建虚拟经济信心，制定防经济出现大幅下滑、通胀转化为滞胀或通缩的货币政策，以此促进国民经济实现又好又快地健康发展。

　　作者认为，抑制此轮通胀的关键在于打消人民币升值和美元贬值预期，通胀拐点不仅始于美元升值周期起点，还在于美国次贷危机基本缓解。

　　对于我国先行指标预警经济可能减速要高度重视。从防范可能出现风险的角度出发，当前我们宜采用“对外不升值，对内不升息”货币政策或许更为稳妥。在出台反通胀货币政策的同时，要前瞻性地着眼于因美元转强，形成国际投机资本回流美国市场而对我国金融市场产生的影响。

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