如何防热钱兴风作浪

　　⊙石胜利

　　“热钱(Hot Money)”是充斥在世界上，无特定用途的流动资金，一旦机会到来，它们就会兴风作浪，拿走财富而留下一片狼藉。因此，有人把到中国的热钱称为“堰塞湖”。

　　“热钱”的确可怕，它有着无坚不摧的辉煌历史。远的不说，就说近的吧，比如越南。越南出于对资金的需求，始终未对“热钱”进行限制，甚至还出台了一些鼓励性措施。越南的初衷是利用“热钱”，缓解资金流动性不足问题。但是，“热钱”从来都是利用别人而不是别人利用的，当它通过推高房价和股市双双获取丰厚利润后突然撤退，使越南股市在短时间内跌幅超过60%，房价跌幅超过50%。热钱获利走了，留下的是伤痕累累的越南。

　　如果汲取越南的教训，或许，我们更应该警惕。因为在我国的“热钱”更多。“热钱”数量越庞大，一旦发威，危害就越大。中国社科院世界经济与政治研究所博士张明发布的最新报告警告，2003年至2008年第1季度，累计流入中国的“热钱”多达17，542亿美元(约合136，828亿人民币)，约为2008年3月底中国外汇储备余额的104%！张明强调：“一旦爆发金融危机，当前的巨额外储未必如我们想像中的那么充足。”

　　那么应该如何防止“热钱”兴风作浪？

　　首先当然要采取各种措施，堵住“热钱”流入的渠道，防止“热钱”的大量涌入。但是，从实际效果上来看，这种做法并不令人乐观。据报道，王岐山副总理在威海调研时获悉，在当地，“热钱”甚至出现了一种更“生猛”的入境方式——搭乘渔船，现金直接入境。从这个细节上不难看出，“热钱”的涌入已经到了不择手段的地步，仅仅采取堵的措施难免有疏漏，因为成本实在太高，我们的监管不可能延伸到渔船上去。

　　我认为，关键还在于不给热钱牟利的机会。根据经验，“热钱”入境后一定会千方百计地寻求投资通道。“热钱”流入中国的动因，在于获得利息、人民币升值收益以及资产价格溢价，据此推算，热钱的投资对象大致包括银行存款、股票、房地产三类。要防止热钱兴风作浪，也应该从这三块着手。

　　就目前而言，“热钱”存到银行并不合算。市场普遍预期，今年人民币对美元的年升值幅度将达到10%至15%，再加上中美两国利差倒挂因素，从理论上来看，只要能把手中的美元换成人民币存入中国国内的银行，就可以坐享12%至17%的无风险年利。但是，这种计算没有考虑“热钱”所面对的时间成本等因素，也没有考虑“热钱”承担的风险因素，如果考虑到这两大因素，“热钱”的这种套利行为一个是获利并不丰厚，一个是风险大，撤离难，另外，也容易被查处。

　　因此，笔者认为，热钱到中国，很可能是三个选择：一是大批量收购中国的矿产等资源；二是投资于股票；三是投资于房地产市场。尽管很多人倾向于认为，“热钱”青睐中国的房地产市场，但我认为，由于房价仍然处于高位，热钱向这一领域涌入的可能性不大，最大的可能是在中国收购矿产等优质资源，或投资于股票。

　　事实也正如此。目前，热钱加快了在中国收购矿产等资源的步伐，从和田玉到金矿，外资身影不断涌现。在美元持续贬值的当下，“热钱”通过收购中国的矿产资源和其他优质资源，不仅能够规避美元贬值风险，还能坐享人民币升值及资产升值之利。面对这种疯狂的收购，政府应该出台更为严厉的措施予以限制。同时，应对股票账户进行严格的监督，对实名制进行更严格的核对，将每一个账户都纳入监管范畴，对资金异动的账户特别“关照”，不给热钱涌向股市的渠道，以避免热钱的进出加剧股市震荡。我认为，只要管好这两大入口，“热钱”想在中国兴风作浪并不容易。

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