热钱撤出不会导致金融危机

　　N证券时报

　　本报讯 社科院世界经济与政治研究所博士张明日前作客和讯网时表示，即使热钱集中撤出，中国发生金融危机的可能性也非常小，一是因为中国没有完全放开资本账户，二是因为中国经济的基本面非常健康。

　　张明日前发表了一份名为《全口径测算中国当前的热钱规模》的报告。报告指出，当前流入中国的热钱规模已达1.75万亿美元，是已经公布的一季度外汇储备的1.04倍。由于张明测算的热钱数字远远高于此前多数学者的估计，报告发表以后引起较大反响。

　　他解释说，自己的研究结论之所以会与其他学者存在较大差异，主要包括以下原因：一是丰富了对热钱内涵的定义，将热钱在中国的盈利———高达5000多亿美元的数额，也算入了热钱的范畴；二是热钱的估算时间一般是从2005年计起，此次研究则将起始时间前移至2003年；三是在推算过程中采取了高估原则；四是在对外汇储备增加额进行调整时，综合考虑了汇率变动、储备投资收益以及央行对中投公司的转账等一系列因素。

　　规模巨大的热钱流入难免对股市产生影响，特别是在股市处于阶段低位时期，业界对于热钱抄底股市存在无限遐想。张明就此问题表示，假设流入的热钱规模较大，如1万亿美元进入股市，是完全可以复制此前的上涨行情的。不过他也强调，上涨行情最终需要经济基本面支撑，如果缺乏必要支撑，行情也会非常短暂。

　　张明称，由于我国国内房地产市场规模庞大，热钱在里面只占比较小的部分，对房地产市场的影响不同于股市。“A股市场总的盘子比较小，热钱进去以后，其规模相对A股市场来说比较大，容易造成较大影响，但整个中国房地产行业市场价值是很大的，1.7万亿美元的热钱规模相对是比较小的，所以对房市价格的影响力不如对股票市场的影响力那么大。”

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