郭田勇：银行境外并购需防窝里斗

　　郭田勇

　　历时约三个月之久的香港银行控股权争夺战终于有了结果，招商银行和永隆银行已签署收购协议，招行将以每股156.5港元的价格收购永隆银行53.1%的股权。招行此番收购可谓迈开了国际化经营的重要一步，永隆银行35家分行将悉数归入麾下，招行在港网点会大大增加，仅次于中行、工行和交行。

　　事实上，境外扩张已成为近期中资银行发展中的一大亮点，包括工行、建行、中行、国开行、民生、招行等在内的多家中资银行纷纷以参股、并购或设立分支机构等方式进军境外市场。截至2007年末，共有5家中资银行控股、参股9家外资金融机构，有7家中资银行在境外设立60家分支机构，中资银行的境外总资产已达2674亿美元。

　　中资银行频频“出海”，不仅有利于在内地流动性过剩的背景下开拓新的盈利增长点，为本土企业的跨国发展保驾护航，也有利于中资银行在全球范围内进行资产配置，规避系统性风险。

　　不过，此次收购中出现的一些问题值得思考。首先，考虑到此次因收购股权比例较高而触发全面要约收购条例，招行需支付总计363亿港元。这笔收购费用对招行来说绝非小数，尽管招行业绩不菲，但由于香港银行业增长速度远不如内地，永隆银行在其中也并不突出，因此某些机构就此将招行评级下调也不为怪。

　　其次，收购消息传出的短短两个多月的时间，永隆银行的股价几近翻番，招行最终的每股收购价分别相当于后者去年底每股净资产和今年一季度每股净资产的2.9倍和3.1倍，而且永隆银行成为近7年来被以最高市净率倍数价格收购的香港本土银行。考虑到先后有交行、工行和招行三家银行曾参与收购过程，人们难免会对收购中是否出现中资银行自相残杀、哄抬价格的问题有所担心。应看到，一些中资银行上市不久，手中资金较为充沛，为了实现目标容易“不计代价”。因此，未来在针对中资银行竞价的境外并购中，监管机构是否有必要对其进行适度的管理和协调以避免出现“窝里斗”，也是值得探讨的问题。

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