如何对付石油投机

　　美国参议院常务调查委员会

　　编者按：本报上周发表《天价石油幕后推手》后，引起读者对石油投机力量的关注，本报随后发现，美国参议院针对国际油价飙升也进行了独立调查，并于2006年6月提交了一份60页的报告。本报摘要编译，以馈读者。当时的油价是70美元/桶，现已涨到125美元/桶

　　投机者对原油期货交易合同的大量购买实际上已经有效地创造了一种额外的石油需求，从而抬高了在未来真正石油交易中石油的价格，正如对真实石油到货合同的额外需求也抬高了现货市场中的石油价格。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的一个关键任务就是确保期货市场价格反映供需规则，而不受操纵或过度投机。在能源商品市场，已经出现了投机性美元的大量流入，此时CFTC对这种投机行为的监管能力却一直在减弱。最值得关注的是，不受CFTC监管的交易所里的美国能源商品交易已呈爆炸性增长。

　　过去5年，美国参议院常务调查委员会对包括汽油、原油和天然气在内的能源商品定价情况进行了大量的调查。这些调查反映了人们对这些基本商品的价格持续上涨和价格波动的持续关注，根据这些增长数据，政府对市场监管的疏忽足以造成价格的持续上涨。

　　过去6年，原油、汽油和天然气价格迅猛上涨。原油价格已经从2000年的25-30美元/桶上涨到2006年的60-75美元/桶。高企的原油价格是一系列石油产品价格突破或接近历史高位的主要原因。

　　传统的供需力量不能完全说明这些价格的上涨。当全球石油需求在中印快速发展和炼油产品需求持续增加的推动下一直上涨的时候，全球石油供应也上涨到历史最高水平。因此，全球库存也增加了。目前，美国石油库存处于8年高位，经合组织石油库存更达到20年新高。因此，供需基础面以外的因素必须被考虑。例如，政治上的不稳定以及关键石油生产国如尼日利亚、委内瑞拉、伊拉克和伊朗对美国的敌意，威胁着石油产品供应的安全。此外，过去两年的两次飓风都使美国墨西哥湾油气生产受到破坏。由于沙特增产以满足需求增长，如果发生供应短缺，它增加额外石油供应的能力已经降低，因此万一供应中断，沙特提供的供应空间将更少。人们通常宣称这些对供应充足性的担忧将“风险溢价”带进了原油价格。

　　此外，过去几年，大型的金融机构、对冲基金、退休基金和其他投资基金在能源商品市场上已经投入了数以十亿计的资金——也许单在受监管的美国石油期货市场上就有高达600亿美元——以试图在价格变动中获利或进行对冲。因为大部分此类额外投资都来自业务不相关的金融机构和投资基金，它被美国商品期货交易委员会(CFTC)定义为“投机”。CFTC将这类投机者定义为一个“既不生产也不使用商品，却冒着风险把自己的资金投入此种商品市场进行期货交易，以期从价格变动中获益”的人。报告指出，在过去的几年里，一些投机者在能源商品交易中已经获得数千万甚至数亿美元的利润。这种投机性交易在受监管的纽约商品交易所和场外市场都有发生。

　　投机者对原油期货交易合同的大量购买实际上已经有效地创造了一种额外的石油需求，从而抬高了在未来真正石油交易中石油的价格，正如对真实石油到货合同的额外需求也抬高了现货市场中的石油价格。根据市场的情况而言，一名投机者购买一份期货合约造成的一桶石油需求，与和因为把石油用作精炼加工或其他方面造成对一桶石油的购买需求，其实是一样的。

　　尽管很难量化投机行为的影响程度，但是我们仍然掌握着充足的证据来支持一个结论，那就是目前市场上大量的投机行为确实显著推高了(石油和天然气)的价格。若干个分析人士预计，石油期货的投机性购买已经令当前的原油价格增加高达20-25美元/桶，从而将油价从50美元推高至大约70美元/桶。另外，通过购买大量的期货合约，从而将期货价格推到比目前价格更高的水平上，投机者已经给石油公司提供了一种金融动机去购买更多的石油并储存起来。炼厂现在将购买额外的原油，即使它要70美元/桶，如果期货价格涨得更高的话。

　　因此，过去两年原油库存稳定增长，导致美国原油库存现在处于8年历史新高位。上次原油库存达到现有水平是在1998年5日，约3.47亿桶，当时的原油价格大约为15美元/桶。而现在原油价格约在70美元/桶。投机性投资大量进入石油期货市场造成了高油价高库存的局面。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。