无知的议员与未知的市场

　　投资前景永远是不明朗的。大家要做的是，不听人家乱讲，守住钱包，弄清楚自己所能承受的风险，在大跌市之后，买龙头股，守两三年，应有收获。

　　石镜泉

　　上周四晚的美国国会开听证会，笔者本来只打算看几分钟，不曾想越看越气。那些无知的国会议员不是去阻止滥借多借，而是阻止美联储等机构为可能出现的金融危机作出快速反应。从今时金融危机发展的速度看，有关当局不作出快速反应，如同救护车改用人力车，伤者到医院时，不用进急症室，直接进太平间好了。

　　金融危机的发展可以有多快？国会议员起先以为可以慢慢来，研究清楚后再去救贝尔斯登。不过纽约联储局告知如下情况：去年8月，贝尔斯登的流动现金有800多亿美元，次贷危机加剧后，贝尔斯登提高流动现金准备至1200亿美元。但在3月13日左右，24小时内客户提走了1000亿美元，只剩下200亿美元流动现金时，贝尔斯登管理层立时通知纽约联储局及美国证监会，告知他们打算第二天申请破产保护。有关当局收到这个通知后立即安排补救行动，并成功劝服贝尔斯登暂不要申请破产保护令，并在96小时内，安排摩根大通收购贝尔斯登，破天荒地肯接受投资银行用楼房抵押贷款作为抵押品向美联储贴现窗借钱。

　　一场可以拖垮美国金融体系，以至重创环球金融的危机，就因为美联储这个快速反应，得到及时消解。

　　但那些自以为是的国会议员不是这样想。他们问了不少蠢问题。比如，为什么贝尔斯登资本充足却流动现金不足？出席听证会的美联储、证监会及财政部官员哑口无言。连有充足资本不等于有足够流动现金也不知的国会议员，竟去监控银行时，美国日后没有金融危机才怪。

　　也有议员问，为什么一家贝尔斯登只少了千亿美元流动现金就会带来危机，美联储要破天荒地去救？这个问题早由纽约联储局代表回答过。他说如果让贝尔斯登破产，可能会涉及上千间金融机构及公司，因为今时的金融机构是环环相扣，假如不是有这环环相扣，为什么美国楼价跌，会使欧洲的投资机构受损？这就是衍生产品的魔法。其实大家看看贝尔斯登事件前后数天美股和港股的走势就知，美联储如果不及时出手，港美股市可能要多跌十几、二十个百分点。

　　还有些更白痴的问题就不一一赘述了。笔者怕的是，这次听证会将打压美联储及财政部日后救援行动的速度和创意。各位在看市之时，也不要不防这批无知议员的阻力哦。

　　近日有不少批评对前美联储主席格林斯潘秋后算账。格老日前于《金融时报》撰文逐一反驳这些指摘。格老认为，楼市泡沫乃全球现象，不是美国独有，原因是所有发达国家和主要发展中国家的长期利息率在2006年都跌至个位数。科技网络股泡沫爆破、911事件、SARS等等接踵而至，各国央行为防患于未然而大减息。当所惧怕的并未出现时(即财富未如预期般被摧毁时)，这些积压了多年、苦无出路的资金很自然地投进房地产市场，吹起了楼市泡沫。不过，2003年SARS过去后，环球经济复苏，英国于2003年底加息，美国2004年中开始加息，欧洲则是到2005年底才加息。据我们今天的资料所知，美国是自2004年起才出现较多的次贷类贷款。换言之，如果美联储早些加息，这类次贷会不会在较早时便被终止了？没有人知道，因为历史不可能重演。

　　本月底美联储又将议息，可能又要减利率0.25个百分点至2%。市场心理仍旧很脆弱，害怕一般性地区银行可能因断供、经济情况不好而出现破产情况。美联储会否出手相救，我们无从知晓。

　　在投资市场上这么多年，笔者最有体会的，是自己有多无知。今时有谁敢打保票，美国国会不会反对美联储在下一次金融危机中出手？有谁能打保票，欧洲没有银行出大问题？对于这些未发生的事，我们统统不知道。汇丰银行受次贷影响，他们的拨备是否已足够？中国猪肉价格是否已涨到头？中国的存款准备金率是否不再加？这些都是对后市走向有重大影响的事，我们又能确切知道多少？即使知道，也都是估计而已。

　　投资前景永远是不明朗的。大家要做的是，不听人家乱讲，守住钱包，弄清楚自己所能承受的风险，即可以亏多少。在大跌市之后，买龙头股，守两三年，应有收获。如果怕，便不要买，等到你认为不再跌时才买，不买股是不会死人的。

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