过快升值或令高企的资产价格崩塌

　　昨日，人民币对美元汇率终于进入了“6”字大关。中国外汇交易中心公布，4月10日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为1美元对人民币6.9920元。虽然这早已在大多数人的预料之中，但是，当它真正到来，本报记者再次就这一话题进行采访时，专家们却难以平静。他们开始担忧，“6时代”的风险或将大于机遇。那么，对于未来的风险，我们如何减小或规避呢?

　　交易员指出，随着人民币突破7元大关，其加快升值步伐障碍也被扫清。有交易商表示，由于人民币7.000元已经失守，预计美元将再度大幅下跌；预计本月人民币进一步上涨的空间还很大。

　　人民币不断攀升，带给中国的并没有太多“钱越来越值钱”的喜悦。中国经济的可持续发展能力正在人民币汇率对美元中间价日益走高中面临越来越严峻的挑战。北京大学中国金融政策研究中心常务副主任罗勇在昨日接受记者采访时表示，“面对汇率形成机制改革的两难选择，中国应充分做好应对准备。”

　　“升值抑制通胀说”有待商榷

　　“人民币快速升值，对于输入型通胀压力的缓解，或许能起到一时之快的效果，犹如给一个高烧不退的病人一个救急的冰袋。”中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉告诉记者，中国作为全球制造业的基地，这样巨型的一个经济体，人民币的加速升值最终很可能演变成一场升值与涨价“魔高一尺、道高一丈”的竞赛游戏。

　　此前的观点是，人民币加速升值，可以在一定程度上缓解国内通胀压力。高盛、中金是这一观点的主要支持者。“加快升值以抑制通胀。当人民币升值，以人民币计价的进口货品价格则变得相对便宜。”中国国际金融公司首席经济学家哈继铭解释说。

　　据中金测算，人民币名义有效汇率每升值10%，其他条件不变，中国CPI涨幅短期内将下降0.8个百分点，长期将下降3.2个百分点。

　　刘解释说，随着本币的大幅升值，以人民币计价的进口原材料价格将会骤降。但是，同时又将使得国内企业的需求激增，加之商品市场上投机资金的推波助澜，短时间内就可能把价格推升十几个点，立马把升值的效力消弭于无形。

　　不仅如此，当下全球的初级产品、矿石资源、能源和粮食都处于一个紧缩平衡的状态和高价位，中国很难随人民币升值去购买更多的国际商品。中国的购买很可能会被指责为拉动国际商品价格上涨的理由；而国际商品价格上涨又会向中国输入通胀，反而加剧国内问题。

　　央行行长周小川不久前在十一届全国人大一次会议记者招待会上表示，人民币适当升值有助于抑制通货膨胀，但中国作为一个大国，抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因。控制通胀，更主要还是依靠国内综合措施。

　　中国资产泡沫硬着陆风险加大

　　而随着人民币升值步伐的加快，越来越多的担忧开始投向中国的资产市场。“我最担心的是，不断升值可能会导致高企的资产价格轰然崩塌。”刘煜辉在接受本报记者采访时表示，“这对中国经济是最致命的。”

　　在他看来，人民币不断升值的预期下，热钱并不是如人们之前所想象的那样一直在流入，而是在悄然流出。“从目前的房地产市场和股票市场就可以看出，热钱正在撤退。”刘表示，美国的次贷危机将全球从流动性过剩骤然推向了流动性紧缩，资金流向将可能是从一个高估值或泡沫比较严重的资产中撤离。

　　他的这一观点得到了对外经贸大学一位教授的佐证。这位教授认为，从去年10月份以来，受中国股市下跌影响，一部分热钱已经开始流出中国。人民币目前的升值，对热钱已经不像去年那样有吸引力。

　　刘煜辉认为，中国目前的资本项目管制的“防火墙”是否经得住冲击始终是个疑问。尽管目前中国还存在着形式上的资本项目管制，但加速升值的人民币无疑成了跨境资本全身而退的买路费。

　　“人民币升值速度越快，升值幅度越大，那么中国资产泡沫硬着陆的可能性就越大。”刘告诉记者，今年的股市、楼市已经开始显露端倪。

　　中央财经大学人民银行研究中心郭田勇在接受记者采访时也表示，未来一段时间需十分警惕资产泡沫的形成。“一旦破裂，整个经济的增长速度就会大幅变缓。形成大量不良贷款，中国经济就会陷入危机。”

　　而对于如何防范泡沫破裂的问题，郭田勇给出的回答就是:“不要让泡沫在短时间内吹得太大。”也就是说要防止资产价格在短时间内上涨速度过快。他的建议是，一方面保持宏观经济政策的连续性和平稳性，一方面致力于股票市场和房地产市场的制度建设。

　　本报驻京记者 吕天玲

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