易宪容：如何化解中国式次按危机

　　易宪容：著名学者，中国社会科学院金融研究所研究员。

　　美国的次按危机不仅改变了现代金融市场按揭贷款的神话，也造成了20世纪30年代经济衰退以来最大的金融危机。美国次按危机的原因在于按揭产品的证券化及衍生品化，但根源在于住房按揭贷款。

　　央行与银监会在2007年下半年发布了《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》(简称359号文件)和《关于加强商业性房地产信贷管理的补充通知》(简称452号文件)。其主要精神就是通过提高市场准入，区分房地产的投资与消费，提高房地产投资者的门槛。

　　但是，在359号文件及452号文件公布之后，国内房地产市场发生了很大的变化。不少房地产市场投资者开始退出市场，银行信贷的快速扩张开始减缓。这自然给一些商业银行个人的业绩增长增加了困难。因此，一些商业银行开始在银行信贷的按揭贷款市场准入上大动脑筋，希望用目前359号文件及452号文件制度规则的不完全性来松动个人住房按揭贷款的准入标准。在现行的中国商业银行经营绩效考核体系下，国内商业银行以追求短期会计利润为主导，已经是不争的事实。在商业银行收入来源仍然是以信贷为主导的情况下，以会计利润为主的考核在一定程度上会加速各银行贷款信贷的扩张。因此，对于目前国内商业银行来说，任何制度缺陷都是它们突破制度规则，加速信用扩张的理由。因此，在目前的情况下，不仅商业银行的监管部门要严格要求，还应不断修订与补充现在不完善的制度，对于那些违规的商业银行及责任人给予严厉的处罚。

　　在中国，早些年住房按揭贷款人从来没有进行过信用评级，谁购买住房都能够从银行借到钱，从而使得支付能力低的人及大量投资者进入房地产市场。而且，就目前中国房地产按揭市场的情况来看，不仅进入房地产市场的购房者没有信用评级，而且中国的法律制度安排、金融体系与监管制度远逊色于美国，再加上中国近几年的房地产市场价格不是上涨百分之几十，而是有些地方房价上涨百分之几百。巨大的商业银行金融支持把房价推得极高，在房价上涨时，任何一家商业银行所面临的风险都不会显现出来，但是如果房地产市场价格出现逆转，商业银行的金融风险就会显现出来了。

　　因此，在当前中国的制度结构及金融体系约束下，不少地方的房价早已推到十分危险的高位，如果国内商业银行仍然不引以为警惕，反而突破现行的制度规则，进一步放大房地产市场的个人信贷风险，那么，中国式的次按危机也就不远了。

　　其实，对于国内商业银行的个人住房信贷管理，不需要制定新规则，只要各商业银行认真执行既有的359号文件及452号文件就行。因为这两个文件不仅对于第二套住房信贷准入有严格的界定，而且对第一套住房信贷准入也有严格的规定。如果各商业银行能够认真执行这些标准，就会挤出国内房地产的不合理需求，大量房地产投资就会退出市场。这样不仅可以让国内房地产市场逐渐变为一个民生的市场，还是规避银行房地产按揭贷款风险的根本之路。

　　因此，一方面，国内各商业银行不可以其短期利益来突破现行的制度规则；另一方面，央行等监管部门不仅要看到早几年国内房价快速飚升所面临的潜在风险及其根源，还要对中国经济未来的持续发展真正负起责任来，以铁腕方式保证359号文件及452号文件的有效执行。这样，国内房地产市场所面临的巨大潜在风险才可能慢慢地化解。

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