紧缩在预料之中 准备金率上调对股市影响几何

　　来源:东方网 作者:方翔 选稿:包晶晶

　　东方网3月18日消息：中国人民银行周二在其网站上宣布，为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至15.5%。这是中国央行今年以来第二次提高金融机构的存款准备金率。应该说，此次紧缩政策的出台在市场的预料之中，准备金率上调对于股市影响几何呢？

　　紧缩政策在预料之中

　　国家统计局日前公布，2月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨8.7%，再创11年新高。在此之前，国内2月份生产者价格指数(PPI)较上年同期增长6.6%，因此央行推出紧缩政策，以逐渐给经济降已势在必行。虽然相关数据是上周发布，但是由于种种因素，市场人士均认为紧缩政策的出台时间在本周。一个更值得关注的细节的是，央行例行的票据突然减少，这也意味着紧缩政策上调的时间日益临近。

　　对于只是加准备金而不是加息，则是出于无奈。由于美联储将于北京时间19日出台降息政策，且力度可能达到100个基点，因此对于中国央行来说，无疑将处于一个两难境地，如果还是维持加息的话，就有可能导致两国利差进一步加大，并导致热钱进一步涌入内地的资本市场，这对于调控更加不利。

　　对于股市影响不大

　　在2007年，每逢准备金率上调，上证指数总会出现上涨，但是从9月开始，上涨的惯例就被打破了，当天股指下跌了2.16%，但在10月份准备金率上调之后，上证指数就上涨了2.15%。一跌一涨就成为了新的规律，而最近一次上调存款准备金率是在2008年1月，当时上证指数下跌了2.63%，这似乎预示着19日的上证指数或出现上涨。

　　规律毕竟只是一种巧合，但对于上证指数的此次准备金率上调之后的看好，却成为大多数经济学家和分析师的观点。从目前各大网站进行的调查来看，对于后市的看好几乎成为了共识。中金首席经济学家哈继铭表示，这个政策比中金预计的要弱一些；易宪容表示，此次调整对股市会有一定的影响但不会很大。一些私募基金也表示，上调存款准备金率主要是出于对通货膨胀的担心，同时防止经济过热，并非是对股市雪上加霜。

　　后续政策值得关注

　　央行上调了准备金率，并不代表央行近期并不会再出台其它的紧缩措施。特别是在目前CPI上涨幅度没有出现明显改观的情况下，负利率将持续下去。对于任何一个央行都不能“容忍”的，因此央行加息应该是箭在弦上的事情。

　　中国人民银行行长周小川近日受记者采访时表示，美联储降息主要是依据美国国内的形势，尽管世界经济相互之间存在影响，但中美经济形势毕竟不太一样，中国近期是否加息“还得再看看”。随着美联储的降息决定一出，对于中国央行来说，也就有了一定的操作空间，对于投资者来说，应该关注密切关注后续决策的出台。

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