调控尚存空间加息仍有可能

　　深圳报业集团驻京记者 宋 华

　　“央行在1月动用准备金率工具后，3月继续使用这一工具，在继续对冲过剩流动性的同时，也是出于进一步加强信贷紧缩的需要。从时间点上，这次准备金率调整紧随着两会结束和新一届央行领导团队的正式获任，也彰显了央行从紧货币政策的不变基调，以行动回应此前市场各方的疑惑。”国泰君安证券固定收益总部高级研究员林朝晖如此看待央行18日宣布再度上调准备金率的举措。这也是一些专家及研究员的代表性看法。

　　在“不感到意外”的同时，多数采访对象预计，未来央行仍将加息。

　　从紧货币政策不会改变

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，此次上调准备金率属意料中的正常举措，而且不排除加息可能，因为目前中国的宏观经济形势并没有出现大的改变，流动性过剩局面依然存在。

　　左小蕾同时还提醒，18日温家宝总理的讲话也透露出，从紧货币政策没有改变的意图，但今年的不确定性因素很多，政府会密切关注国内外的情况变化，灵活调整宏观调控手段，这个从两会的记者招待会中可以看出。两会的记者招待会中有一场是央行、发改委、财政部三巨头共同举行，说明政府的调控体系已趋成熟，这三家对宏观经济总量的调节将会更加有效率，有力度，而且更加灵活。

　　“可以说这是央行的例行公事。” 社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立说，针对目前我国外汇储备不断增加，商业银行流动性不断增加的现状，央行必须采取提高存款准备金率的手段来进行抑制。今年如果外汇储备和外贸顺差能够慢慢地下降，则不用频繁使用这个货币政策工具，如果还和去年水平一样，则今后还得频繁提高存款准备金率。

　　但同时不少专家认为，上调准备金率对抑制通胀效力有限。

　　预计仍将加息

　　对于未来央行为了进一步对付通胀压力而可能采取的货币政策手段，多位专家及市场人士认为未来加息的可能性较大。

　　申银万国宏观经济分析师李慧勇认为，近期央行主要是通过发行央票对冲流动性，而且发行的规模比较大，考虑到发行成本和集中到期的因素，所以使用上调存款准备金率的手段替代央票。

　　他预计，在2008年内存款准备金率可能会上调到18%。由于加息和上调存款准备金率的传导途径不一致，加息肯定还是会继续使用，两者不能完全替代。但今年的加息幅度会小于去年。预计今年会加息三次，最近一次料在3月下旬进行非对称加息。

　　社科院金融所研究员刘煜辉表示，尽管中美利差倒挂挤压了中国加息的空间，但并不排除未来加息的可能性，今后很可能采取不对称加息。

　　中信证券分析师陈济军认为，加息会在今年晚些时候的可能性加大，加息是一种更紧缩的货币政策工具。预计今年将加息1至2次，与以往一样，一次上调27个基点。

　　对股市影响不大

　　目前A股市场呈大幅下挫走势，这一货币政策的实施是否会加速市场下行？

　　“提高准备金率对股市没有影响，因为不是针对股市的调控。”尹中立说，加息才对股市有直接影响，在2月份CPI超过8%的情况下，各方都预期会加息，如果近期不加息，说明政府考虑到了当前股市问题，对于股市就是一个利好的暗示。

　　陈济军表示，此次调整存款准备金率，是对目前政策面的一种补充，在一定程度上也是一种利空消息，但是在目前行情大跌的情况之下，利空已经出尽，而大盘也将在现阶段企稳，市场的底部也应该会形成。

　　国金证券宏观策略部总监杨帆表示，历来上调存款准备金率，股市都会低开高走。他认为此次上调准备金率不会打击股民信心。

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