准确认识外部需求趋紧的影响

　　目前断定美国经济已陷入衰退仍为时尚早，但其增速放缓亦是不争的事实，因此首先应分析外部需求趋紧给中国经济可能带来的影响。

　　对出口增长本身的影响分析

　　从出口区域结构来看，次贷风波对美国消费者的短期现金流、财富水平以及消费预期等产生了负面影响，我国对美出口增幅从07年12月出现大幅下降，当月增幅环比大幅下降5.1个百分点，至6.8%，今年1月份又下降为5.3%。与此同时欧洲和包括中国香港、韩国、印度、俄罗斯在内的新兴市场经济体成为我国出口商品的主要流向区。我国对欧盟单月出口额于07年2月首次超过对美出口额，5个月以后再次超过美国，此后对欧盟单月出口占出口总额比重超过20%并持续扩大，并于今年1月份超过对美出口近50亿美元，对该区域的出口占比较美国高出近5个百分点。可以说，国际新兴市场已经成为了支撑我国对外出口的强大力量。

　　基于上述分析，我们认为，一方面，外部需求增长放缓毫无疑问会降低中国的出口及贸易顺差增幅，而且这种负面影响可能在今年二、三季度尤为明显，主要原因：一是美国次贷风波将在今年5-9月份达到高峰，全球金融市场动荡加剧难以避免，美国的消费需求亦将面临较大收缩；二是贸易保护主义抬头趋势可能加快。但另一方面，也不宜过分夸大外部需求收缩对中国出口增长带来的负面影响。

　　综合以上正、反两方面因素同时考虑到雪灾效应和我国进口需求将继续走强，我们预测：一季度出口增速将维持在21%左右，贸易顺差约为480亿美元，全年实现贸易顺差约3300亿美元。

　　出口增速放缓对中国经济增长的影响分析

　　第一，就出口及净出口对中国GDP的拉动来看，目前我国出口总额占GDP的比重大约为35%，净出口占GDP的比重约为7.5%，假设国内投资和消费额不变，如果净出口增幅下降10%，将导致经济增长下降约1个百分点 。如果08年贸易顺差达到3300亿美元，即同比增幅30%左右，与07年47%的净出口增幅相比，其对GDP的增长拉动将下降1.8个百分点左右。

　　第二，出口增速下降的确可能通过企业效益下降、投资引致需求降低等途径对国内的投资增长产生抑制效应，但从目前来看，这种抑制效应尚不明显。

　　第三，但值得注意的是，出口增速下降会通过企业效益及居民就业等增长放缓不可避免地对国内消费造成负面影响。在消费增长已日益成为推动中国经济发展重要力量的背景下，监管层需要采取切实措施来加快消费的增长。

　　综合上述分析，我们认为，08年中国出口和顺差增速将不可避免地放缓，但其对中国经济的平稳增长还不至于产生致命的影响，只要大力推动消费增长，在维持必要的投资增速的同时，加大投资结构的调整，08年中国的GDP增速可能维持在10%左右。

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