从紧要考虑中小企业承受能力

　　又到了公布CPI的敏感时刻。而统计局局长谢伏瞻也透露2月份CPI可能高于1月份。发改委副主任毕井泉则更明白地说：2月份CPI会比1月高，但应该不会超过两位数。而昨日公布的二月份PPI数据高达6.6%，再一次显示通胀压力的巨大。

　　高企的PPI和CPI又一次把难题摆到了央行面前：加息还是不加？通货膨胀是一种货币现象，是较多的货币追逐较少的商品导致的。原因既可能出在货币的供给方面，也可能出在商品的供给方面，换言之，即使货币供给量没增加，如果商品的一方出现供给减少，也可能导致通胀。货币政策针对货币方出现的问题效果较大，但商品方的问题就不是单纯的货币政策可以解决的。

　　中国目前的情况是两边都出了问题。从货币的一方看，长期的大量的出口顺差导致央行被动发放基础货币，货币量的增幅超过了GDP的增幅，人民币升值预期又导致大量热钱的流入。从商品方来看，工业化进程和环境污染导致可耕地的减少、对农业长期的投入不足、对社会保障等公共产品的欠账、劳动力成本的提高、国际商品市场价格高涨等都是本轮通胀中很重要的因素，而货币政策根本无法解决这些问题。这也是央行去年以来6次加息、11次提高存款准备金率仍然收效甚微的原因。

　　连续加息和提高存款准备金率后，银行流动性已收紧，如果继续大幅加息，银行信贷萎缩，对主要依靠贷款的中小企业的影响是最大的，而财政税收对中小企业的扶持力度也远远不够。为中小企业提供直接融资渠道的创业板，在千呼万唤之后目前的时间表是上半年推出。因此，从紧的同时一定要考虑中小企业的承受能力。

　　近来大家比较一致的看法是紧货币、松财政，财政提高对社保、医疗、养老等的投入，将会释放更多的潜在需求，而农业等的供给增加又需要一段时间，因此食品等生活必需品的通胀压力短期内不会消除。这也是发展制造业和出口导向政策导致的长期经济结构失衡的必经的调整过程。

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