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中投公司投资黑石亏损的教训

http://www.sina.com.cn 2008年02月15日 08:35 全景网络-证券时报

  余丰慧

  日前,中国国家外汇投资公司首个投资对象美国黑石集团的股价再创新低,股价跌至17美元附近。2007年5月,中投斥资约30亿美元以29.6美元/股的价格购买黑石近10%的股票。黑石集团上市后股价连续下跌,也造成了中投公司这笔投资大幅缩水,目前亏损额约87亿元人民币。

  当初,中投公司投资于美国黑石集团看中的是其显赫的地位、强大的实力、不凡的经营业绩:黑石集团为美国第二大私募基金公司,管理的资产达884亿美元,其2001年以来的年资金平均增长率达41.1%。当然,也有去年美国因次贷危机导致股市大动荡,经济出现低迷,力图“抄底”的意图在里面。

  而当前,美国经济出现快速转机的迹象不十分明显,即使出现转机,也要有一个过程和时间。因此,黑石集团股价不可能在短期内出现好转,中投公司亏损极有可能继续增大。我们从好处着想,就算黑石集团股价开始回升,跌幅超过40%的股价也需要相当长时间才能持平。

  当然,股价波动是资本市场的一个正常现象,对于仍然持股在手的投资者来说,以股价在某一个时点价位上计算盈亏并不是真实和最终的结果。因此,说中投公司现在投资黑石亏损近半,只是一个时点账面数据。但是,无论将来结果怎样,中投公司投资美国黑石集团都有一些教训应该认真总结和汲取。

  时机选择是否恰当,需要认真反思。2007年5月美国次级抵押贷款债券危机已经爆发,美国股市已经开始波动,受美国影响,欧洲、日本以及香港资本市场都有反映。美国以及世界经济的不确定性加剧已经显现出来。在美国经济不确定性加剧情况下投资美国企业,存在相当风险。

  中投公司对于黑石的投资股份锁定期为四年,也很值得商榷。当前,世界经济特别是美国经济不确定性越来越大,四年之后美国经济如何?美国股市行情如何?黑石集团股价如何?都难以预料。中投公司投资黑石股份锁定期为四年,等于投资的30亿美元在四年里彻底失去了流动性,不得不随着美国股市进行波动。这与投资美国债券相比较,不确定性和风险都是巨大的。

  此外,决不能用半市场化的思维定式去投资于完全市场化的国家和企业。2007年年中,许多中资金融机构因美国次级债危机,力图大举进入美国金融市场抄底,如今,逾百亿美元的抄底资金账面已经巨亏,是继续扩大抄底规模还是及时收手止亏,出现了两难选择。

  中资金融机构因次级债抄底美国资产发生账面巨亏,这与美国、英国、新加坡等国际金融公司(被我国称为战略投资者)投资我国国有银行股份制改制以及区域性商业银行改制上市相比,无论在投资理念还是投资回报上都存在一定差距,形成了鲜明对比。这很值得中资金融机构深思。这起码提醒我们在世界经济不确定性加剧的情况下要稍安毋躁,宜静不宜动。

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