股市牛转熊与货币政策调整(2)

　　监管者是否应该“救市”，颇多争议，也不是本文的主题。“火上浇油”的政策不对，“火上浇水”的政策也不对，宏观调控的任何政策都是“暂时性的”，所以必须审时度势，因势利导。去年确定的货币政策从紧在当时无疑是正确的，而且也已经产生了积极的效果。但是现在，美联储大幅度连续降息，股市房市双双“熄火”，货币政策是否应该做些调整？(不是救市，而是调整)如果答案是肯定的，接下来的问题是应该如何调整？

　　货币政策从紧的基调应该调整为“收而不紧”，也就是只收不紧，积极在公开市场回收以往过度发行的货币，但不再直接收紧银根，简言之就是在今年内“三不一升”：第一不提高利率，第二不提高准备金率，第三不限制消费信贷，第四要加速人民币升值。美国目前的降息政策是加速通货膨胀的政策，夏斌和谢国忠两位学者对此都有分析，结论虽可商榷，文章写得精彩。

　　我们不能用行政拘留对付国际金融市场的“带头大哥”，也就无法抑制全球的经济增长减速和通货膨胀加速。该怎么办呢？只好“以毒攻毒，以胀制胀”。美联储已经暂时放弃反通胀目标，贸然大幅降息，说明伯南克趴下了，我们是否也趴下找找感觉？也能体会出新的意境：退一步海阔天空。

　　“收而不紧”的货币政策并非笔者创新，人们应该提出并思考以下问题了：中美利率已经倒挂了，还能再调高利率吗？存款准备金率高达15%了，银行还能保持稳定成长吗？银行股在股市中的市值占比达三成以上，银行业绩下滑，股市岂能新高？如果收紧消费信贷，经济增长的三套马车刚刚实现消费领先的和谐发展，岂不又是昙花一现？次贷危机的爆发使人们开始学习国际金融了，虽然多数人还是似懂非懂，至少现在都知道美国穷人买房子可以选择固定利率加“零首付”，我们为什么就要浮动利率加首付四成呢？学习美国，还要多学些让穷人享福的金融政策；防范美国，也要多用些让国人受益的政策工具。

　　(作者为国金证券首席经济学家）