美联储为谁降息

　　孟群舒

　　次债危机依然在折磨全世界。自去年2月以来，华尔街以及全球知名的金融机构一个个牵涉其中，而且亏损的窟窿一个比一个大。在此情况下，全球股市持续暴跌。引人注目的是，美联储作为龙头老大美国的央行，打着救市旗号，昨日凌晨再次降息50个基点，目前已累计降息225个基点，基准利率降至3%。

　　次债危机，说到底是银行业自酿的苦果。华尔街唯利是图的银行家为了获得较高的房贷利息，有意给那些收入较低、信用较差、原本不能获得贷款的购房者放贷。更恶劣的是，商业银行为了转移风险，将这类贷款切割、打包、资产证券化，将其变成衍生金融产品，出售给世界各地的银行、保险公司和退休基金。遗憾的是，风险与收益本来就是孪生兄弟。当低收入的购房者出现还贷困难时，多米诺骨牌的第一块也就轰然倒塌，整个链条就开始受到波及。

　　接下来，美联储手忙脚乱地注资，然后就是大幅降息。这一举措进一步加剧了流动性过剩，让市场上资金更加便宜，也有违公平原则。早在格林斯潘掌管美联储时，就在1987年股灾、1998年对冲基金长期资本破产和2001年“9·11”等危机爆发时大幅降息，通过各种手段救市，从而维护金融稳定，刺激经济发展。然而，利息是资金的价格，每当出现危机就主动降息，固然能让深陷危机的机构甩掉包袱，尽快脱身，但华尔街也形成了一种预期：危机来临之时，美联储必然会放水救人。这也就是所谓的“格林斯潘期权”。

　　在这一预期之下，银行家胆敢以身试法，创造出数千亿美元的次债。东窗事发后，华尔街的分析师也一口咬定“美联储不敢让市场失望”。结果，现任美联储主席伯南克乖乖就范，多次降息。

　　诚如著名经济学家许小年所说，减息相当于政府补贴次级房贷的债务人和投资者，挽救房地产泡沫。但减息带来的是流动性进一步泛滥，美元贬值以及油价飙升，全世界继续在通货膨胀中煎熬。笔者不禁感慨，在房地产泡沫产生之初，华尔街的金融机构赚得盆满钵满，利润都装进了银行家的口袋。而当这帮银行家掩耳盗铃搞次债，最终东窗事发时，却得到了美联储的降息“安慰”。做了错事的人不用自吞苦果，却要所有人一起承担后果，这是什么逻辑？

　　《无间道》中有句台词：出来混，迟早要还的。伯南克的降息，再次强化了市场从业者对政府的“救市预期”，也助长了投机风潮。金融机构好了伤疤忘了疼，难保会搞出第二个、第三个“次债”。那时，最终受损的，将是整个世界。

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