美联储激进再降息可能催生日本式泡沫

　　美联储“合乎市场预期”的再度降息，虽给市场带来刺激，但是其边际效应已经减弱，而且还加深了人们对通胀的担忧。

　　继上月22日紧急降息75个基点后8天，美联储30日再次降息50个基点，将联邦基金利率降至3%。同时，美联储的再贴现利率也相应降低50个基点到3.5%。

　　这是数十年来美联储为防止经济衰退作出的最激烈的反应之一。不过，一般来说，利率政策在放松以刺激经济增长时的作用，远不及收紧以防经济过热时的作用。

　　暗示不排除再度降息

　　“美联储的降息行为首要还是解决流动性问题。”复旦大学金融学教授孙立坚在接受《第一财经日报》电话采访时说。

　　“降息旨在为美国经济创造良好的金融环境。”孙立坚表示。“金融市场仍然存在非常大的压力，部分公司和个人都面临更为紧张的融资条件，”美联储在声明中说，“近期的信息表明房市萎缩继续加深，劳动力市场也现疲态。”

　　自去年9月以来，美联储共降息2.25%，这个规模与2001年初科技股泡沫破裂初期美联储降息步伐一致，均为数十年来的最大降幅。

　　不过，美联储在降息50个基点的同时，还暗示进一步降息的可能。在公开市场委员会发表的声明中，美联储表示，“经济增长的下行风险仍然存在”，央行将“按照需要及时行动来解决这些风险”。目前市场预期美联储将在今年3月再度降息25个基点。

　　尽管美国房市已经大幅下挫，信用危机已经持续相当长时间，但是看来美国经济的噩梦还没有结束。金融市场仍然非常脆弱。

　　在美联储降息的消息发布后，美国股市出现上扬。但是当惠誉调低全球第四大债券保险商Financial Guaranty Insurance Co.信用评级的消息传出后，市场对债券保险公司的担忧再度升温。降息消息发布后美国道琼斯指数一度上涨201点，然而最终以跌37.47点报收。

　　美联储在声明中说：“今天的降息行动以及以往数次降息，应当能够逐步促进经济温和增长，消除经济活动面临的风险。”一些分析师将此作为美联储不会把联邦基金利率降至目前市场预测的2.25%的低水平。“尽管美联储没有排除进一步降息的可能，但是政策看来并不鼓励会进一步大幅降息的预期。”摩根士丹利的经济学家戴夫·葛林罗(Dave Greenlaw)表示。

　　但是，“如果降息没有有效缓解流动性问题，那么不排除美联储进一步降息的可能。”孙立坚表示。除非市场已经能够应付次贷危机的影响，否则很难说美联储的降息行动已经足够。

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