油价 中石油 巴菲特

　　2007年1月5日，中石油高调回归A股，当天涨幅近2倍，成为全球首家市值超过万亿美元的公司，比埃克森-美孚(ExxonMobil)和通用电气(GE)市值加起来还高，更超过俄罗斯股市的总市值。如果信奉"质量投资"，你应该感到困惑：中石油凭什么比埃克森-美孚或通用电气更值钱，当中石油的收入只相当于埃克森-美孚的约1/4，利润只相当于埃克森-美孚的一半多一点？前者高出后者近一倍的市盈率，难道是因为中石油可以去苏丹，而埃克森-美孚囿于国内政治和舆论因素不能去？或者因为在油价高企时，中国的媒体不像美国的媒体一样充斥着向石油公司征收"暴利税"(windfall tax)的"仇富"言论？又或者前者的 CEO不会像后者的 CEO一样，动辄被传唤到国会，回答诸如"贵公司是

　　否在垄断市场、以消费者的福祉为代价大捞特捞"之类的尴尬问题？

　　想起2000年，著名的 KrispyKreme甜甜圈连锁店在全美老饕的一致热捧中高调 IPO时，投资学课堂上，教授摇着头，一脸困惑："的确超爱吃它的甜甜圈。可70 多倍的市盈率？"很快KrispyKreme股价大跳水，像今天的中石油一样，让诸多投资者的纸面财富转瞬成灰。

　　在投资学课堂上，同样让教授困惑的是，讲到"有效率市场假说"(EMH)、试图说服你不可能"长期"跑赢大盘时，该如何回答关于"股神"巴菲特的问题。

　　2003年，中国股市低迷时，巴菲特大举买入中石油H股，4年净赚近300亿港币-"只在别人恐惧时才贪婪"，经典的"股神"风格。可到了2007年10月，全球油价屡创新高、中石油回归A股、肯定要大涨特涨之际，"股神"却全部抛出。网上流传着"'股神'后悔"的传言，让我们有理由相信，"股神"他老人家的确是"廉颇老矣"。

　　可是很快，眼见得中东可能又不会"打起来"，全球油价回落，中石油的股价也屡创新低，我们才反应过来：人家"股神"只不过"少收了三五斗"，钱包与一世英名无碍，我们则成了"博傻"游戏的接盘者。

　　冷静，理性，坚持，独立判断，"在别人贪婪时恐惧，只在别人恐惧时才贪婪"，正是凭着这些，当你我在为自己的投资组合价值缩水而郁闷时，"股神"可以在致股东的信中继续揶揄EMH，如同他在过去几十年中一直在做的。

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。