通胀 紧缩

　　郭茹

　　去年物价上涨的速度几乎超出所有人预期，这一明显加大的通胀压力将在今年蔓延。

　　影响去年物价上涨的主要因素在今年仍然存在。农产品价格是CPI(居民消费价格)上涨的主要因素，受国内供需态势和国际农产品价格等因素影响，农产品价格可能继续成为驱动CPI继续上涨的主要因素。国际原油价格持续上涨、劳动力成本上升、资源价格进一步改革和流动性过剩，也是继续导致物价上行的因素。

　　考虑到去年CPI前低后高的“翘尾”因素，今年上半年CPI可能仍维持在高位，下半年回落的可能性较大。普遍预计，今年CPI会在4.5%左右。

　　经济增长由偏快转为过热、物价由结构性通胀向全面通胀这两大可能性，使“紧缩”将成为今年宏观调控的主基调。货币政策由“适度从紧”向“从紧”的转变，意味着今年的紧缩力度不会放松。

　　去年央行6次加息体现出对通胀的针对性，今年的CPI走势仍是央行加息与否的重要依据。如果CPI持续走高并显示出通胀压力有增无减，那么所谓的“加息周期”不会结束。

　　今年对商业银行信贷投放的控制将更加严格。数量型工具将继续发挥流动性调控作用，存款准备金率仍有进一步上调的空间，公开市场操作、定向票据和特种国债等多元化手段将继续得到运用，央行窗口指导和信贷额度控制等手段可能更加严厉。

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