宏观调控组合拳累积效应显现

　　相互纠缠、旋转上升——通货膨胀和资产泡沫，像极了DNA的双螺旋结构。

　　1月4日到6月29日，上证指数从2715点升至3820点。同一时段，CPI（居民消费价格指数）同比涨幅从2.2％平稳爬升到4.4％。

　　居民储蓄逐月从银行搬出，不单涌向股市，也一头扎进房地产市场。1月到6月，全国70个大中城市房屋销售价格同比涨幅，从5.3％升至7.1％。

　　资金流动的大潮之下，全球套利资本也在暗处游动。尽管依据不同的统计口径会得到不同的结果，但即便是取其最小值，千亿美元的数字也足够令人震惊。

　　上半年中，“外汇储备持续快速增长”、“流动性偏多”成为对经济形势“比较标准”的描述，“外汇储备增长过快”和“流动性过剩”的担忧声被“财富效应的显现”淹没。

　　此时，CPI这个名词的“普及之旅”才刚刚迈出了第一步。对于“中国未来是否会发生通货膨胀”，大多数人仍然保持乐观预期。

　　1月15日，从9％到9.5％，存款准备金率本年度第一次上调；3月18日，利率迎来了年内第一次上调。

　　信贷规模却并不理会宏观调控，迅猛增长的势头丝毫不见放缓。

　　“火热”向“高烧”的演进引起了警惕，印花税被搬出来给股市“降温”。

　　这是记忆中为数不多的、效果立竿见影的政策。上证指数从5月29日的4334点应声而落，直到6月4日的3670点。

　　6月5日起，上证指数却又开始逐渐回升。人民币继续缓慢升值，负利率的状况还在维持，国际资本市场的热钱充满了“进入”热情，居民储蓄从银行到股市楼市的流向依然故我。小小一个印花税，无力阻挡国内资产价格进一步推高。

　　真正的价值是多少？谁在投资？谁在投机？谁在跟风？

　　“只有在海潮退去之时，才知道谁在裸泳。”巴菲特说。

　　7月份，CPI以5.6％“跳高开盘”，“创10年新高”的新闻标题赫然出现。惊呼声还绕梁未散，8月的CPI又再接再厉地冲高至6.5％。

　　通货膨胀的压力扑面而来。“你可以跑不赢刘翔，但一定要跑赢CPI”。戏谑的话语背后，隐含着对通胀的担心与疑问。

　　就在经济学家争论不休、普通民众忐忑不安时，6.9％的11月份数据又“登台亮相”了。

　　下半年中，流动中的钱依然多得难以想象。

　　1至10月，国内贷款较2006年12月末新增3.5万亿元。到11月底，14家国有银行和股份制商业银行的个贷增量总计约8000亿元，同比增长近四倍。

　　全国70个大中城市的房屋销售价格同比涨幅，也从7月的7.5％升至11月的10.5％。

　　大批房地产富豪被造就。这一年，财富跨越40亿元门槛的54位房地产富豪，财富总额达到8366亿元，直追2007年第三季度全国国税收入。

　　股市也在奉献着无数传说与神话。

　　A股以7293亿的IPO融资额居于全球首位、全球市值第一的银行和保险公司、全球市值最高的公司、6124点的上证指数历史高位、1667.39％的涨幅纪录、连拉42个涨停板……

　　伴随着深沪证券公司开户数量超过1亿，居民户存款的单月下降规模在10月份达到了5062亿元的峰值。减征利息税，连水花都未见一朵。

　　“最后一个傻子用最高的价格买了股票，游戏就结束了。”中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定说。

　　“紧缩”措施开始更加密集地出台。

　　12月20日，利率年内第6次上调；12月25日，存款准备金率在历经10次调整后达到14.5％。特种存款、定向央票，甚至“窗口指导”等行政手段也先后轮番上阵。

　　不只是货币政策，宏观调控的“组合拳”包含了各个方面。临近年底，累积效应逐渐显现。一线城市的房价涨势趋于缓和，楼市上观望气氛空前浓厚，居民的储蓄意愿在11月略微回升，沪深股市也不再一路“牛气冲天”了。

    本报见习记者  彭亮

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