岑科：紧缩政策捆绑中国经济

　　岑科(《国际航空报》专栏作者)

　　一位青少年，处于身体发育的阶段，手、脚、肩膀一天天长大。父母见状，非常担心孩子的身体长大之后，原来的衣服鞋帽不再合适。但要置换新衣服，就得花一笔钱。有人预料到孩子要换衣服，就囤积了一批新衣服，伺机卖给他们，从中牟利。这让孩子的父母犹豫不决。但孩子的身体一直在长，以至于把原来的衣服撑出几个裂口。父母着急起来，最后决定，用绳子把孩子绑起来，他们希望，这样就可以阻止孩子的身体长大，不用更换新衣服。

　　这个寓言想说明什么？12月5日，中央经济会议决定，中国的货币政策将由“稳健”转为“从紧” ；12月8日，央行宣布，将存款准备金率提高到14.5%；另据报道，政府已要求各商业银行，明年的新增贷款规模不得突破今年的水平。这意味着

中国经济将进入一个大力紧缩的政策阶段。不过，这种紧缩，就像试图阻止孩子身体发育的绳索一样，要么损害其健康，要么被内在生长的力量冲破。

　　12月11日，国家统计局发布数据，中国11月份的消费者价格指数(CPI)较上年同期增长6.9%，刷新了此前8月和10月创下的6.5%的近11年的高点，通货膨胀的趋势进一步加剧。这是经济当局发出严厉的货币紧缩信号的原因。

　　大部分经济学家都已承认，央行为了固守

人民币汇率，发行大量货币购买流入中国的外汇，是造成中国通货膨胀的原因，但对于外汇为什么会大量流入中国———即人民币的升值压力源于何处，依然有不同看法。一种颇有影响的观点是，

人民币升值的压力，主要是由热钱投机带来的。换句话说，如果没有热钱的流入，人民币就不需要升值。这种观点成立吗？

　　设想一下，一个人均收入2千美元的发展中国家，要转变为人均收入2万美元以上的发达国家，中间会发生什么事情？首先，这个国家会吸引大量外资，将原先闲置的生产要素转换为生产能力；第二，这个国家将出口大量的商品，并且不断提高出口商品的档次；第三，这个国家的工资水平和资产价格不断向发达国家靠拢；第四，这个国家的消费水平随着收入的提高而提高，向发达国家靠拢。很显然，这一切转变的背后，是汇率升值。可以说，中国要从一个发展中国家转变为发达国家，汇率升值是一个不可逾越的阶段。

　　如果不愿汇率升值，就要面对通货膨胀。因控制汇率产生的通货膨胀，如果均衡发展，效果类似汇率升值。道理在于，如果一个国家的物价、工资和资产价格同步上涨，对本国的经济运行不会产生影响。但对外国而言，如果汇率不变，通货膨胀意味着本国居民和企业有能力购买更多的外国商品和资产，他们的实际收入提高了，也就是说，经济得到了发展。只不过，如何实现“均衡发展”的通货膨胀，是一个前所未有的难题，隐藏着巨大的风险。

　　如果既不愿汇率升值，又要控制通货膨胀，就相当于用绳子捆住一个发育期的青少年，防止他长大成人。在货币紧缩的方针下，我们能预见到的政策，如提高银行准备金率、增发央行票据、强制削减信贷等，要么会因为民间信贷的兴起自救而失效，要么会在制止通货膨胀的同时，杀伤中国经济的有生力量。

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