解读存款准备金率上调三大问号

　　晏秋秋

　　“从紧货币政策”后存款准备金率上调1个百分点

　　在“从紧货币政策”公布后的第三天，央行今年以来第10次上调存款准备金率。昨天央行官方网站透露，从12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

　　再一次上调存款准备金率，这一点在市场预料之中。但统观全年，围绕“准备金率”调整的问号仍不少——今年调整10次意味着什么？这次上调幅度为何增大？存款准备金率的变化，对股市影响几何？

　　问号一

　　为何上调10次

　　2007年还没过完，央行已10次上调

　　央行金融数据显示，2007年10月末，广义货币供应量(M2)余额为39.42万亿元。此次央行决定上调存款准备金率1个百分点，金融机构将因此被冻结近4000亿元资金。算上此前9次上调，一共冻结了2万多亿元。除此之外，央行年内共发行定向票据7000亿元，发行特别国债回收2300亿元，运用三大货币政策工具共吸收流动性约3万亿元。

　　从长远来看，上调准备金率的“累积效应”，正在显现。“从紧货币政策”意味着，明年将进一步严格控制货币信贷总量和投放节奏。

　　问号二

　　这次为何上调1个百分点

　　今年前9次上调准备金率，均为0.5个百分点。而昨天央行宣布上调1个百分点，超出部分专家预期。

　　可以看出，中央经济工作会议闭幕后，存款准备金率迅速上调，其中有贯彻“从紧货币政策”要求的背景。而上调幅度增加一倍，则显示了中央收紧银行流动性的力度明显增大，执行“从紧”政策的力度也在加强。

　　此外，由于每年年初，银行放贷的力度最大。选择年底将准备金率上调幅度增大，也是“未雨绸缪”，向各银行发出明确的“明年抑制贷款”的信号。

　　问号三

　　对股市影响如何

　　今年以来，存款准备金率上调10次。前9次调整公布后，首个交易日沪指7升2降。这说明，上调准备金率不能直接影响股市，银行资金不是股市的主角。股市资金主要是居民“储蓄大搬家”。从长远看，存款金率的变化不会成为牛市“终结者”。

　　然而，在最近3次准备金率上调后，首个交易日沪指2跌1升。两次下跌幅度分别达到2.4%和2.16%。这同时说明，货币从紧政策对投资者心理已形成冲击，市场已明显感到“调控”的力度，投资者要谨防短线风险。分析人士指出，今年最后一次加息的可能性，仍不能排除。

　　首席记者 晏秋秋

　　存款准备金率

　　是央行解决流动性过剩的三大货币政策工具之一，通常指中央银行强制要求

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