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汇率调控浮出水面 人民币何去何从

http://www.sina.com.cn 2007年11月22日 02:30 第一财经日报

  

    逐渐增强人民币汇率的弹性,意味着将汇率更多地交给市场。随着市场作用的进一步增强,人民币在未来或许会沿着近期所呈现出的升值加快、弹性加大的步调走下去。

  央行日前在货币政策报告中表示“本币升值有利于抑制国内通货膨胀”,汇率在货币政策中的地位逐渐显现。而近期人民币所表现出的加速升值和双边波动态势也颇为引人注目,多数分析人士认为,人民币在未来将延续这一步调,发挥更大的调控作用。

  加速升值预期强烈

  随着国际市场美元汇率的快速滑落,自10月下旬以来,

人民币升值的步伐明显加快。从10月22日到11月12日,在四周的时间里,人民币兑美元汇率中间价从7.5050快速飙升至7.4140,累计升幅达到了1.2%。而市场普遍预期的今年5%左右的升幅在11月8日提前完成。

  渣打银行在日前的报告中将对于年底人民币汇率的预测从原来的7.42调高至7.40,预测2008年底会到6.84。对于该项预测,渣打银行仍持保守意见。报告指出,巨大的贸易顺差额、中美利差的进一步缩小以及更多的外部压力、政府政策的转变等因素将会促使人民币表现出更加激进的升值步伐。

  目前市场对于人民币将加速升值的预期日趋强烈。

  昨天,人民币兑美元中间价开在7.4150,当天询价市场收盘于7.4110,已接近7.41关口。而境内人民币远期市场,1年期美元兑人民币远期汇率贴水点数近期也迅速扩大,从 10月中旬的3000点扩大到了目前的6000多点,与境外NDF市场正迅速接轨。

  弹性将增强

  不过,让汇率发挥更大的作用并不意味着一次性大幅升值。渣打报告指出,这并不代表人民币会再度进行一次性重估,而只是在现有趋势下的进一步加速。此外,作为可以打破市场单向升值预期的举措,人民币未来的波动性会进一步扩大,将超过近期所看到的波动程度。

  伴随着人民币快速升值,人民币也显示出较强的双边波动性。在前期快速升值期间,人民币兑美元汇率的日间升幅维持在100点左右,最大时一度达到225个点,涨幅达到0.3%。此后,在回调行情中,人民币迅速由7.41跌落至7.43区间内,下跌了160多点,跌幅也达到0.2%。

  央行行长周小川日前表示,央行将逐渐增强人民币汇率的弹性,但提升人民币弹性有多种途径,未必要通过扩大汇率波动区间来实现。他认为,目前的波动区间是合适的。

  中信证券销售交易部执行总经理高占军认为,逐渐增强人民币汇率的弹性,意味着将汇率更多地交给市场。随着市场作用的进一步增强,人民币在未来或许会沿着近期所呈现出的升值加快、弹性加大的步调走下去。

  多项因素仍有待观察

  兴业银行高级宏观经济分析师鲁政委认为,虽然在未来更长的时间内,汇率将在平抑国内物价方面扮演更加重要的角色,但人民币是否会加速升值还得看未来多方面的情况,例如美国经济前景的变化,以及我国进出口贸易的变化趋势等。

  鲁政委指出,对于美国经济前景可能要待明年下半年才能更加明朗。此外,虽然我国的贸易顺差仍在扩大,但出口同比增速已连续三个月呈下降态势,这到底是“J曲线效应”的结果,还是临时因素的影响还有待进一步观察。

  所谓的“J曲线效应”是指汇率对于进出口贸易的影响存在一定的时滞效应,最初反而使得贸易状况比前期更加恶化。鲁政委认为,“J曲线效应”在我国的表现可能会在汇改后2年半到3年时达到峰值,而目前我国正处于这一时段上。

  “在我国内部消费还不足以替代出口的情形下,如果出口大幅下落,对我们保持经济平稳增长显然是不利的。”鲁政委表示,这可能会在未来抑制人民币的升值。

    郭茹

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