当前的通胀压力有多大

　　易宪容

　　中国社会科学院金融研究所研究员

　　10月份的居民消费价格指数(CPI)总水平比去年同期上涨6.5%。同时，发改委的最新统计显示，今年10月份，36个大中城市去骨牛肉、羊肉平均零售价格分别比上月上涨2.0%和3.57%，15种蔬菜平均零售价格为1.74元，比上月上涨11.54%。还有，除了大规模工业制品之外，资源价格的上涨对CPI的压力正在日益凸显。也就是说，不仅PPI作为一个先行指标，价格上涨开始传导到消费品价格上去了，而且CPI上涨已经成了一种趋势。

　　目前通货膨胀压力很大，这不仅在于今年以来CPI同比上涨幅度持续扩大。比如前三季度，CPI同比上涨4.1%，而且是后一个季度高于前一个季度，比如第一季度上涨为2.7%，第二季度上涨为3.6%，第三季度上涨为6.1%。从表面上看，这次CPI上涨最直接和最核心的是食品，如6-9月份，食品价格对CPI贡献度分别为85%、91%、93%，而且非食品价格涨幅及波动率都小于2005-2006年，但实际问题是不止于此。

　　正如我一向指出的那样，中国式通货膨胀，如果食品价格不涨，如果食品价格上涨幅度小，那么中国CPI是不容易涨起来的。这里既有CPI统计的权数问题，也有CPI统计分类与基数问题。因为就目前中国居民的消费产品与消费结构来看，居民最大的消费应该是住房类的消费或居住类消费，再加上教育及医疗。但是，就目前CPI统计指数来看，这几类消费不仅所占比重低，甚至许多价格上涨快的消费品，根本就没有统计到CPI中去。

　　比如说，对于发展了几百年的美国这样的住房市场来说，其居住类消费在CPI中所占比重为42.7%，在欧洲许多国家也在30%以上，但是在中国其比重则仅有13%，而且其居住类消费基数严重与居民实际消费支出不相符。如从统计数据来看，2006年城镇居民居住类消费人均仅为904元，居住类消费包括房租(自购房者也算虚拟房租)、水电费、物业费、取暖费、房屋维修费等与住房有关的费用，这使得数据看起来有些离谱。

　　按道理说，市场越是成熟，居民居住类消费在整个消费中的比重就越低，反之，

房地产市场越是刚发展，特别是像中国房地产市场刚发展10年，居民居住类消费在整个消费中的比重就越高。因为，在住房制度改革的初期，居民购买住房在新制度创立时会出现爆发性的增长，从而使得居民的居住消费费用快速增长。但是，在中国，这种实际生活中所发生的事情，并没有反映到政府统计的CPI指数体系内。也就是说，由于价格上涨较快的部分没有反映在CPI中，那么目前所公布的CPI指数，就无法真正反映居民消费价格变化的压力。

　　还有，从中国通货膨胀的特征来看，国内通货膨胀压力是从两大资产价格(股市与楼市)快速上涨而引起的。国内价格的上涨先是从资产价格上涨开始，然后传导到与资产价格上涨的产业，比如这些产业的产品上涨及工人工资的价格上涨，并由这种价格上涨再传导到下一个产业。再后，这种价格上涨必然会传导到食品价格上涨。反过来，食品价格的上涨又会进一步带动前端产业的价格上涨。这样，当国内食品价格上涨时，也就预示着国内通货膨胀的压力全面上升。

　　可以说，面对国内食品上涨，早些时候政府采取了一系列的政策，希望把食品价格控制在一个较低的水平，并通过减少价格上涨项目政策出台来缓解CPI上涨压力。但是这些政策的作用是十分有限的。特别是当国际粮食、

石油价格快速上涨时，这种靠行政性方式来控制CPI上涨所达到的效果是十分有限的。反之，只要行政性政策改变，CPI上涨就又会表现出来。所以，尽管9月份的CPI有所缓解，但并不能够说明CPI上涨压力减轻。特别是当CPI上涨超过了5%以上时，如果仅是掩耳盗铃式地说国内通货膨胀率低，那只是说什么问题也不能解决。

　　总之，在目前国内外经济快速增长的情况下，国内CPI上行压力会越来越大，特别是当两大资产的价格泡沫没有挤出时，这种情况更是明显。因为，两大资产价格泡沫一定会传导到其他产品价格上去；粮食价格上涨引发CPI上行压力一直没有改变；

能源价格的上涨有增无减；劳动力价格的上行压力只会增加；加上通货膨胀预期强化等，这些都预示国内CPI并不会短期内下落，通货膨胀上行可能成为一种长期趋势。如何来化解居民的通货膨胀压力，保持市场价格的基本稳定，应是政府的重要考虑。

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