叶檀：巴菲特与罗杰斯如何看待人民币资产

　　叶檀

　　国外投资标志性公司与投资人物对于人民币的真实价值究竟如何看待？是看涨不看跌。

　　先看中投公司参股的黑石公司，一转眼投资给了中国的蓝星，国开行购股的巴克莱银行，也毫不避讳地表示要投资中国，我们这里把中投公司与国开行参股看作金融国际化的第一步，而对方则把他们看做是向中国市场跨出的重要一步。不知道有多少金融机构向中投公司毛遂自荐，希望中投公司对他们青眼有加，其原因不外乎希望在中国市场开疆拓土。

　　国外标志性投资人物又如何呢？虽然巴菲特抛空了中石油H股，声称A股已泡沫化，但伯克希尔·哈撒韦公司控股、以色列IMC集团管理的独资公司IMC国际金属切削(大连)有限公司24日正式落成，这是伯克希尔·哈撒韦公司在中国投资的首家企业。

　　至于罗杰斯，则在

阿姆斯特丹的一个银行论坛上表示，“未来10年只要是买进人民币的人，绝对不可能亏钱，这是目前全世界最适合买进的货币”，他并且预言，人民币在10年内可能“升值3倍，甚至4倍之多”。也就是说，如果罗杰斯预测成真，未来10年的人民币兑美元汇率可能升至1.5-2.0左右。

人民币升值的前景甚至影响到日元都被长期看多。

　　巴菲特的投资公司突然在中国设立一个金属切削公司，当然不是主要因为看好切削行业的前景，其理由与罗杰斯相同，是看好人民币资产的升值前景。通过这一公司，巴菲特不仅能够寻找香港市场中资概念股的升值洼地，而且通过直接投资将一只脚直接伸进了中国境内市场，围魏救赵、声东击西，我们不得不承认，巴菲特是这方面的高手。

　　这还只是表像，对于这些投资大师来说，这些投资建立在两个基础判断之上，一是人民币不仅对美元会大幅上涨，也会改变兑欧元实际汇率下跌的态势；第二，

人民币汇率市场化的进程将加快，不是到2020年，还有可能大幅提前；第三，在转轨的过程中，投资人民币资产风险极小而收益极大。这就像上世纪20年代初做多美元做空英镑，或者做多英镑做空法郎里拉一样，他们得到了凯恩斯投资学的真传。

　　如果人民币资产如此被看好，为什么A股市场会出现暴跌，会如此令人恐慌呢？

　　首先，人民币资产价值的上升，可能表现在这一领域或者那一领域，但迟早会表现到股市与汇市这些核心市场。汇率被看好，人民币资产价值上升，不代表股市会直线型上升，有时候，牛市中的短暂急挫是为了股市牛气能够更加长远。

　　其次，A股市场被长期看好，不等于短期无风险。凯恩斯买卖外汇也有起落，在股市同样如此，但对大势判断准确的人，总能够让失去的财富回流。人民币资产当然不会像罗杰斯所说的那样，在十年内一直保持升势，对于任何国家的经济来说，这都是难以承受的压力。不过，就近两年而言，人民币资产无疑是美元资产下降过程中最好的避风港。因此，在大的投资公司的资产配置中，就会加上人民币资产这一重要项目，最近一段时间国外投行与基金已经加强了对中资股的研究力量，就是典型的未雨绸缪之举。

　　第三，对于A股上市公司比较了解的内地投资者对于A股普涨并不认同，短暂的暴跌是对上市公司业绩的考验，也是对恐慌心理的宣泄渠道。

　　第四，此次A股市场暴跌，蒸发市值在万亿元人民币以上，基金减仓、加息传言、国际股市下挫都是其中的原因，但股市下跌之后寻找原因不过是分析师找回尊严之举。实际上，在股民成基民趋势已定的情况下，加息传言的影响经这两天的暴跌已被消化。基金迟早要建仓，证监会主席尚福林先生所说的QFII额度由100亿美元增加至300亿美元，预示国外资金的流入只会增加不会减少。

　　察其言而观其行，对于投资大师同样适用，不管巴菲特或者罗杰斯做了什么，显然比他们说了什么更加重要。从他们的行动来看，得不到他们对人民币资产丧失信心的结论，相反，他们很有信心。

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