别让欹斜吞噬你的财富

　　很多投资者在波动中通过频繁的交易实现了多笔小额的获利，但这些获利可能在一次大的调整中即全部化为乌有，这就是证券交易中的“欹斜”现象，值得投资者高度警惕。

　　文/王立新

　　CPI大概可以被列为今年受关注度最高的词汇。虽然早有较高的心理预期，但8月份的CPI6.5%的涨幅多少还是让人吃惊不小，与生活息息相关的生活资料价格已连续4个月创出新高，这个数字更是近10年的新高。

　　如果说以前CPI只是一个高高在上的宏观经济数据，那么到了现在，它几乎成为了所有人关心的焦点，大家开始发现，CPI的高低直接关系到了生活必需品的价格，老百姓都在关心，下个月猪肉价格是涨还是跌？专家在辩论，通胀是结构性上涨还是全面上涨；海外机构在分析，CPI是见顶还是失控；公众在揣测，政府下一步是不是要继续加息。

　　撇开这些纷纷扰扰的表象不谈，通胀的实质就是你钱包里的钱发生了贬值。假设你拥有100万元现金资产但不进行任何

　　时下有句很流行的话，“你可以跑不过刘翔，但是你一定要跑过CPI”，CPI提速了，你准备好了怎样对抗了吗？

　　于是，有越来越多的人开始炒期货，炒黄金，炒股票，炒基金……。通过投资理财，对抗CPI，保卫资产，很多人的财富增值虽然达到甚至超过了CPI涨幅，但却没有感觉到生活更为幸福。人们每天都在反复地质疑同样的问题，明天市场是涨还是跌？明天该买还是该卖？基金是该申购还是该赎回？指数的红绿翻飞不断挑战我们绷得越来越紧的神经。

　　股市为投资者提供了通过交易而获取资本利得的机会，这是股市最大的魅力所在，但是另一方面股市也可以成为财富的剥夺者，市场的波动会让投资人陷入一种被称为“欹斜”的现象，即一件事不管你以前做得多么地成功，只要失败一次，前面的所有获利都会化为乌有，甚至会负债累累。很多投资者在波动中通过频繁的交易实现了多笔小额的获利，但这些获利可能在一次大的调整中即全部化为乌有，甚至导致本金亏损。最为典型的就是“5•30”的大调整，很多投资者大半年来颇为丰厚的收益在几个交易日内便灰飞烟灭。“欹斜”交易的特征体现在资金曲线上在一段时期的获利后会出现一次极速的大幅度回撤，直到投资者再没能力抵挡住资金回撤的压力，投资遭受到惨重打击。

　　这种现象在全球股市发展史当中也比比皆是，例如，长期资本基金就算得上是一个经典的事例。成立于1994年的LTCM由两位诺贝尔经济学奖获得者默顿和舒尔茨坐镇，应当说LTCM在初建的几年中取得了令人瞩目的战绩，基金净资产从1994年的13亿美元增长至1998年的70多亿美元，且期间从未发生过亏损。然而辉煌过后，“欹斜”现象发生了！1998年8月，在俄罗斯政府宣布卢布贬值并延期偿付其135亿美元的政府债券时，引发了全球固定收益证券市场的流动性问题。由于长期资本基金的模型没有考虑到市场的流动性问题，此时的市场流动性问题加上投资组合的过度杠杆交易给长期资本基金带来了巨额亏损，净资产跌落至5亿美元，最终宣告破产。

　　“欹斜”说来可怕，就像是一头随时准备吞噬你的资产的怪兽，其实应对“欹斜”的方法也很简单：如果你不知道该买还是该卖，或者为何时交易寝食难安，那么不如就索性来个“无为而治”――坚持投资。这样即便是遭遇 “5•30”这样深幅的调整，如果你坚持投资，时间会把短期波动抹平。

　　不必对CPI的数字牵肠挂肚，不必为是否加息殚精竭虑……专家的事情归专家，政府的事情归政府，身处这样一个幸福的时代，我们只要轻轻松松理财。

　　(作者现任银华基金管理有限公司总经理。经济学博士，曾担任中国农村发展信托投资公司投资处负责人，南方证券股份有限公司基金部副处长，南方基金管理有限公司研究开发部、市场拓展部总监。2002年进入银华基金管理有限公司，历任公司总经理助理、副总经理、代总经理。)

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。