英国北岩银行危机警示了什么

　　对于金融业而言，危机的传播甚至比瘟疫的速度还快。10年来，全球金融创新日新月异。可当我们面对危机时，并没有显示比10年前更强的抵抗力。过快的金融创新、过快的放松金融监管，有时并不是一件好事。

　　9月16日之后，访问英国北岩银行(Northern Rock)主页，首先看到的是一封致歉信：北岩银行保证客户资金安全，同时，以近乎哀求的语气请求客户不要集中在短时间内去提款。对于任何一家银行而言，这种道歉信和哀求是奇耻大辱，但北岩银行已经没有别的选择了。

　　自上周五以来的短短几个交易日中，银行股价下跌了将近70%，而严重的客户挤兑则导致30多亿英镑的资金流出，该行存款总量亦不过240亿英镑。受此压力，北岩银行一方面不得不抛售其抵押贷款债权缓解流动性压力，另一方面董事长亦公开呼吁能有“白衣骑士”出手收购北岩银行。

　　北岩银行尽管不是全球性大银行，但也是英国国内第五大抵押贷款机构。它最早为国人熟知，是因为它是英

国足球超级联赛老牌劲旅纽卡斯尔队的球衣广告赞助商。一家老牌商业银行，因为美国次级债事件而风雨飘摇。此情此景，不禁使人想起1995年英国另一家老牌银行巴林银行的惨剧：因为一名叫里森的人在新加坡的交易所胡作非为，巴林银行不得不以1英镑的价格被荷兰银行所收购。

　　纽卡斯尔这支球队依然活跃在英超赛场上，但或许赞助商Northern Rock的名号却将随风而逝了。是的，这就是商业规则：如果一家银行犯了错误，那就必须为之付出代价，无论这种代价有多大。如今，我们需要做的，是反思北岩银行犯错的原因。

　　北岩银行的业务模式是向客户提供各种各样的贷款，这些贷款可以有抵押，也可以没有抵押。同时，银行通过吸引存款、同业拆借、抵押资产证券化等方式来融资，并投资于欧洲之外的债券市场，美国次级债也是其重要的投资方式之一。美国次级债事件发生后，没有银行愿意向北岩银行提供资金，北岩银行头寸不足只得向英格兰银行(英国的中央银行)求助，北岩银行的命运从此便不再掌握在自己手中。

　　10年前，亚洲金融危机爆发，危机从亚洲传导到南美洲再到俄罗斯，而正是俄罗斯的金融危机直接导致了长期资本管理公司(LTCM)这家当时全球最杰出、规模最大的对冲基金的破产。如果不是美联储出手相救，LTCM事件极有可能击垮全球金融体系。可以说，1998年危机的受害者主要是对冲基金和私募基金，主流的欧美银行业所受影响不大。但是，今年的美国次级债事件就不一样了，破产大潮已经从对冲基金扩展到商业银行领域：截至目前，美国已有20多家贷款机构和抵押贷款经纪公司破产，德国有2家申请破产，法国、澳大利亚等国银行为此经受了巨额损失，英国有北岩银行危机爆发，此外，花旗、汇丰等银行都已经为次级债计提了数百亿美元的准备金。次级债危机正在向主流商业银行领域逼近，这才是真正的可怕之处。危机正在从美国本土向欧洲传染，设想一下：欧洲之后会传染给谁？不知道也不敢想。对于金融业而言，危机的传播甚至比瘟疫的速度还快。

　　1997年危机和2007年危机，都是因为流动性匮乏而起，但两者真正的相同点在于：过度发达的金融市场、过于泛滥的金融产品。1997年，全球缺乏对对冲基金的有效监管、信息不透明、杠杆率过高；2007年则是因为美国

房地产泡沫期间，美国金融机构不负责任、不顾风险地发放房贷并将之证券化，房地产泡沫一旦破灭，后果不堪设想。而金融机构创造的包括各种名目繁多的期权产品，使投资者漠视了风险。

　　10年来，全球金融创新日新月异。可当我们面对危机时，并没有显示比10年前更强的抵抗力。欧美金融界一直所提倡的“以创新、以金融工程抵抗金融风险”的理念，并没有发挥出应有的作用。对于中国的金融业而言，是不是一个好的教训呢？过快的金融创新、过快的放松金融监管，有时并不是一件好事。(时卫干 中国社科院博士)

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