8个月新增贷款超3万亿的背后

　　倪金节

　　央行9月12日公布了8月的金融数据，其中最为引人注目的是8月新增贷款为3029亿元，如此一来，前8月贷款累计达到3.08万亿元，已突破了年初市场预计的3万亿元目标值。

　　虽然央行的信贷目标不是指令性的，年初既定的目标不一定要坚守，但金融机构屡屡打破“信贷纪录”，让我们不得不思量其背后的因素，究竟是什么力量在左右着贷款的屡创新高？仔细思之，不难发现，支撑信贷快速增长的原因其实并不复杂：

　　首先，“老掉牙”的银行盈利模式是造成信贷猛增的根源。一直以来，各大商业银行利润的主要来源靠的是存贷利差。今年上半年，所有上市银行的业绩全部“大丰收”，50%的业绩增长算低的，100%的利润增长一点也不稀奇。但是令人惊讶的是，没有一家银行的中间业务收入可以达到20%以上的比重。换言之，所有银行80%以上的收入都是靠传统的利差收入来获取的。

　　再者，畸形的融资模式是造成信贷猛增的直接原因。中国目前的金融体系还不健全，间接融资和直接融资比例严重失调，企业融资过于依赖银行。以“信贷大户”

房地产业为例，央行上海总部9月10日发布的8月份信贷运行报告显示，商业银行个人住房贷款猛增71.3亿元，比7月份多增12.6亿元，创2005年以来单月增量新高。值得注意的是，当月新增个人消费贷款占新增贷款总量的99%，而房贷占到了90%之多。房地产业成为信贷的“消费大户”已成事实。

　　第三，贷款利率偏低是造成信贷猛增的又一重要原因。对于目前高额的投资回报来说，不到7%的借贷成本对企业来说简直可以忽略不计。而且，目前以楼市和股市为代表的资产市场持续火爆，其回报率更高，因此对于借贷者来说贷款是很明智的选择。

　　目前在经济增长保持11%的大背景下，加上上述这些因素，信贷的猛增也就不足为怪。但信贷的猛增会给我们带来一系列的麻烦，最终将加剧银行系统的金融风险，并可能祸延至整个资产市场和中国经济。

　　比如，目前有大量的信贷资金“堆积”在楼市，一旦

房价下跌，银行的不良资产势必将迅速上升，银行的利润将不可能再延续今年上半年的

神话。而且现如今银行股已经占据了A股40%的市值，一旦因为不良贷款上升导致银行业绩大幅下滑，银行股必然“大滑坡”，在银行股和地产股的带动下，A股大幅度下挫是可以预见的。

　　而要想控制住信贷指标，靠央行的货币政策、窗口指导等措施并不能解决问题，为今之计是采取行政指令的办法，严厉控制银行的放贷冲动。前几年之所以一度出现“宽货币、紧信贷”的货币形势，就与硬性要求直接相关。

　　2004年和2005年的时候，由于银行股份制改造伊始，加强了对资本充足率等指标的强行约束，银行一时间出现了“惜贷”的情况，而现如今银行纷纷登陆资本市场，更“财大气粗”了，没了行政指令性的约束，贷款就像“泄闸的洪水”一样，源源不断地流向了市场。(作者为媒体专栏作者、财经评论员)

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