物价上涨成本蕴含可变因素

　　　　当前物价的上涨，更多的是个别商品类别价格的上涨，而不是全面的物价持续上涨，其中成本推动的因素明显。

　　　　从国际经验上看，在当前以国际收支不平衡推动的信用扩张环境下，贸易盈余国更多的会引起投资过度，引起产能过剩，最终使得物价下跌。

　　本报记者

　　邱登科

　　当前物价的上涨，更多的是个别商品类别价格的上涨，而不是全面的物价持续上涨，其中成本推动的因素明显。

　　食品类价格维持高位

　　在当前一定的物价上涨预期环境下，判断物价是否持续上涨的关键，在于食品类价格上涨是否有可持续性，以及食品价格上涨推动工资上涨，引起成本上升，进一步推动物价上涨，从而担心成本推动和需求拉动相互作用的循环能否形成。

　　对于这次肉禽价格的上涨，由于主要是供给面的因素，属于某类商品相对价格的上涨。因此，只要国家加大对猪疾病的防疫、支农保险等的财政投入，而不是简单控制猪肉价格，肉禽价格会在一段时间后，稳定下来并有所回落，应该不会带来持续、全面的物价上涨压力。

　　从粮食市场来看，国内粮食生产连续3年丰收，生产能力稳步提高，小麦和大米等口粮供求基本平衡。我国进口比重较大的玉米、大豆等的涨价，主要是受国际市场影响，取决于国际市场的走势。

　　然而从国际市场上看，玉米、大豆等价格的波动，主要与能源价格较高有关，美国大力推动生物能源的行为，可能更多的是战略性的，财政给予乙醇生产企业大量的补贴，在经济上并不具有合理性和可持续性。而且乙醇燃料在目前实际运用过程中，仍存在大量问题。在这种模式下，如果玉米等生物能源原料持续不断涨价，在能源价格没有出现相应的大幅上涨、乙醇燃料需求不足的情况下，必然会要求进一步加大财政补贴力度，减少生产。

　　实际上当前还存在其他更经济的替代能源生产方式，因此，玉米等生物能源原料的涨价空间有限。

　　总之，从目前来看，食品类价格尽管会在相当长一段时间内维持在高位，但不会出现持续的大幅上涨。

　　内需增长仍是长期目标

　　进一步分析，对于是否会由于成本推动、需求拉动的相互循环作用而形成物价上涨，有必要结合我国当前的宏观经济形势加以判断，但从目前来看，条件还不具备。

　　我国还处于内需、特别是消费需求不足阶段，将经济增长转变到以内需为主的增长模式上来，仍是我国长期追求的目标。

　　从目前来看，一方面仍是产能过剩，需求拉动引起物价上涨的压力并不大。

　　目前监控的600多种生活必需品，基本上都处于供大于求的状况。前几年投资快速增长、形成了较强的供给能力，产能过剩的格局并没有根本改变。今年上半年投资增速虽仍在高位，但增速有所下降，消费需求虽有所提高，但仍不能完全吸收投资增长导致的产能扩张。目前的消费水平上升，并没有产生需求过度而拉动了物价上涨。

　　另一方面，我国经济的外部依赖性较强，但外部需求还不会成为物价上涨的推力。

　　上半年GDP增长11.5%，其中贸易顺差高达1125.2亿美元，占GDP总量的8%，名义顺差对GDP的贡献达6.7%，实际顺差对GDP的贡献应该也超过4%。扣除此因素，GDP中的国内因素增长率并不高。如果考虑到贸易顺差中，有相当一部分属于热钱流入，实际GDP的增长，更是没有数据显示的那么高。在贸易顺差大幅攀升、今年有望成为世界第一、1~7月份同比增长在去年已增长50.2%的基础上，又增长81.1%，外部需求更进一步大幅增加的可能性不大(近期美国的次按揭危机，对明年美国经济增长的负面影响，尚不确定)。外部需求还不会对我国的供给能力造成压力，即使出现外部需求增长过于强劲，引发国内通胀压力，还可以通过提高

人民币升值幅度，减少部分外部需求来缓解。或者说在供给面出现紧张的情况下，人民币升值与国内物价上涨，具有一定的替代性。

　　物价与资产价格上涨联系并不密切

　　当前工资水平有所上升，部分地区也已出现“民工荒”现象，但从总体上看，劳动力在我国目前仍然相对充裕，其议价能力较弱，工资、尤其是实际工资上涨的难度较大，目前更多的是其他非工资性收入、一些垄断性行业的工资上涨较快。因此总的来说，当前工资

　　的上涨，并没有超过劳动生产率的提高，而是表现为企业利润连续三年较快增长，或者说工资上涨产生的购买力(需求)，并没有超过其自身创造的商品(劳动生产率)，因此还不会导致需求过度，引发通胀。

　　总之，我国粮食价格水平在相当长一段时间内，还将维持高位，也可能出现一定程度的价格传导，短期内也会出现物价环比的轻微上涨，但在国内产能仍过剩，人民币升值压力的环境下，物价全面持续上涨(即发生通货膨胀)的可能性不大，不必过于担心。

　　从资产价格对物价的影响来看，当前资产价格上涨对物价的拉动效应不明显，甚至出现相反趋势。

　　近两年在人民币升值预期、流动性过剩、经济增长强劲的推动下，资产市场持续繁荣，使得社会收入中，有相当的部分已配置到房产、

股票资产上。2005年、2006年、2007年的第二季度，居民家庭拥有的最主要金融资产中的储蓄存款占比，从68%、66.5%下降至52.3%，累计下降15.7个百分点。因此，尽管存在物价上涨的一定预期，但不容易出现我国历史上曾出现的“抢购”风潮，引起物价上涨失控。

　　居民消费意愿连续下滑

　　从理论上看，资产价格的上涨，会产生一定的财富效应，在供给紧张的情况下，易拉动物价上涨，但资产价格上涨，也会出现“替代效应”。在资产价格上涨预期强烈的情况下，公众将压制当期消费，将更多的资金配置在资产市场。

　　我国储蓄文化较浓，资产价格上涨过快，“替代效应”要比“财富效应”来得大。从实际情况看，目前中国资产规模确实增长很快，但相对规模仍然不大，加上产能过剩的因素，资产上涨引发的财富效应，还不会引起供给的全面紧张，继而产生通胀。相反，资产市场的持续火爆，反而对耐用品消费产生一定的抑制作用。央行的调查显示，居民消费意愿已经连续三个季度下滑，从2006年第三季度的28.2%，降至2007年第二季度的19.5%，下降近8个百分点。居民大额支出消费意愿回落，与投资股票和基金的意愿连续攀升的运行轨迹相反，即在当前股市高涨的诱导下，部分居民已出现暂缓消费的倾向。

　　物价最终会下跌

　　从国际经验上看，在当前以国际收支不平衡推动的信用扩张环境下，贸易盈余国更多的会引起投资过度，引起产能过剩，最终使得物价下跌。

　　日本1980年代末的泡沫经济，美国2002年的高科技网络股泡沫、1997年的东南亚金融危机中，虽然各国资产价格都出现了大幅上涨。但CPI等反映商品价格的指标，并没有出现大幅上涨、日本的通胀率不到4%，美国不到3%，韩国不到5%，

马来西亚不到4%，泰国不到6%，在各自的历史上，都处于较低水平。

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