岑科：如何化解通货膨胀压力

　　岑科：知名财经评论员，曾与茅于轼共同编写出版《大家的经济学》等。

　　中国经济是否出现了通货膨胀？对那些注重逻辑、而不是纠缠于数据的人来说，已经不是问题了。

　　中国目前的通货膨胀，原因是经济中货币流通量过多，即所谓的流动性过剩。不过，这种局面不是政府滥发钞票造成的，而是中央银行的汇率政策所致。在一个经济水平较低的国家，在其人均国民收入向发达国家追赶的过程中，本国货币将升值，这是历史性的规律。如果中央银行不愿汇率升值，就必须发行货币，从出口企业和外来投资者手中不断收购外汇，其结果是通货膨胀———这是经济学逻辑和历史事实可以证明的，也是过去两年来，中国经济正在发生的情况。可以简单总结为：不升值，就通胀。

　　升值和通胀，对宏观经济而言，有一定的替代效应。换句话说，如果允许

人民币升值，央行就不需要发行那么多的货币，去购买流入国内的外汇；同时，由于

汇率升值，企业进口到国内的商品就会增加，从而抑制通货膨胀。如果汇率保持不变，但在通货膨胀的过程中，能够让国内居民的工资水平随着物价和生产要素价格的上涨而上涨，那样问题也不大，结果相当于名义汇率不变，但实际汇率升值。这是市场的一种自我调节。但是，要实现这种调节功能，有一个前提，就是保障企业的投资自由。

　　在中国，企业做投资决策的时候，面临各种各样的行政审批和限制，这给市场自我调节造成了障碍。近年来，为了保持汇率稳定，中央银行发行了大量货币，购买企业出口换来的外汇。而得到这些新增货币的企业或企业主，如果不是因为投资环境恶劣，很多产业他们根本无法涉足，多半会把钱用于实业投资，而不是财务投资。但在现实中，我们看到的情况正好相反，很多从出口产业链条中赚到钱的企业和个人，都把资金投向了房地产、

股票市场。这是当前经济中出现资产价格泡沫以及通货膨胀风险不断加大的重要原因。

　　人们担心通货膨胀，主要是担心自己的收入增长落后于物价上涨，导致生活水平下降。另外，通货膨胀之所以发生，是因为货币流通量增加的同时，商品供应量没有增加。而企业将资金用于实业投资，正好可以解决这两个问题：一是增加对劳动力的需求，提高居民的工资水平；二是在总量上，增加经济中的商品供给，抑制物价上涨。在中国，由于经济结构还不完善，存在大量的投资机会和改进生产效率的空间。所以，对化解当前的通货膨胀而言，全面开放实业投资，才是最根本、最有效的办法。

　　但令人担心的是，长期以来，在石油、电信、能源、电力等重大产业和基础性行业中，有关部门一直对非国有企业和个人的投资进行限制。而且，每当经济中出现加速迹象的时候，管理部门的第一反应就是开展“宏观调控”，严厉压制社会投资。这是给通货膨胀和资产价格泡沫火上浇油。

　　曾经有人问：通货膨胀来临的时候，普通人怎么才能避免损失？坦率地说，在持续通货膨胀的情况下，没有什么可靠的办法能避免个人损失。就像在一艘轮船上，如果发生翻船，相对于可能出现的海难而言，任何个人的防范措施都是微不足道的。能够避免重大事故和生命、财产损失的，只有那些坐在驾驶舱里的人。

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