打破实业投资壁垒 化解通胀难题

　　岑科

　　中国经济是否出现了通胀阴影？对那些注重逻辑、而不是纠缠于数据的人来说，已经不是问题。

　　在中国，用于衡量通货膨胀的指标——消费者价格指数(CPI)，与国外有所不同，我们的CPI统计中，食品价格比重过大，而住房、医疗、教育比重过小。这样一来，统计上显示的物价上涨，远远低于生活中人们感受到的物价上涨。

　　普遍、持续的物价上涨，会对多数人的生活产生影响，甚至影响社会稳定，所以历来为经济学家和执政者警惕。

　　目前的通胀阴影，原因是经济中货币流通量过多，即所谓的流动性过剩。不过，这种局面不是政府滥发钞票造成的，而是

汇率所致。在一个经济水平较低的国家，其人均国民收入向发达国家追赶的过程中，本国货币将升值，这是历史性的规律。如果不升值，就必须发行货币，从出口企业和外来投资者手中不断收购外汇，结果必然是通胀压力——这是经济学逻辑和历史事实可以证明的，也是过去两年来，中国经济中正在发生的情况。

　　升值和通胀，对宏观经济而言，有一定的替代效应。换句话说，如果允许

人民币升值，央行就不需要发行那么多的货币去购买流入国内的外汇；同时，由于汇率升值，企业从国外进口到国内的商品就会增加，从而抑制通货膨胀。如果不是这样，而让汇率保持不变，但在通货膨胀的过程中，能够让国内居民的工资水平，随着物价和生产要素价格的上涨而上涨，那样问题也不大，结果相当于名义汇率不变，但实际汇率升值。这是市场的一种自我调节。但是，要实现这种调节功能，有一个前提，就是保障企业的投资自由。

　　然而，在我们周围，不少企业做投资决策时，面临不少行政审批和限制。这种状况，给市场自我调节带来了障碍。近年来，为了保持汇率稳定，中央银行发行了大量货币，购买企业出口换来的外汇。而得到这些新增货币的企业或企业主，如果不是因为投资环境所限，很多产业他们根本无法涉足，多半会把钱用于实业投资，而不是财务投资。但在现实中，我们看到的情况正好相反，很多从出口产业链条中赚到钱的企业和个人，都把资金投向了房地产、

股票市场。这是当前经济中出现资产价格泡沫，以及通货膨胀风险不断加大的重要原因。

　　人们担心通货膨胀，主要是担心自己的收入增长落后于物价上涨，导致生活水平下降。另外，通货膨胀之所以发生，是因为在经济中，货币流通量增加的同时，商品供应量没有增加。而企业将资金用于实业投资，正好可以解决这两个问题：一是增加对劳动力的需求，提高居民的工资水平；二是在总量上，增加经济中的商品供给，抑制物价上涨。在中国，由于经济结构还不完善，存在大量的投资机会和改进生产效率的空间。所以，对化解当前的通货膨胀而言，全面开放实业投资，或是最根本、最有效的办法。

　　但令人担心的是，长期以来，在石油、电信、能源、电力等重大产业和基础性行业中，有关部门一直对民营企业和个人投资进行限制。而且，每当经济中出现加速迹象时，第一反应就是严厉抑制社会投资。接下来，我们仍然可能看到这种情况重演。但实际上，这种限制往往于事无补，反而可能使这些本可用于实业投资的资金，因为渠道不畅，而只能羊群般地进入股市和楼市，从而给通胀和资产价格泡沫火上浇油。

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