中国经济增长恰到好处 但与中产阶级无关

　　马博文/文

　　在一个西方寓言故事中，金发女孩高蒂亚到树林探险时遇上熊家族。在她探索熊家族的房子时，她发现熊爸爸和熊妈妈用的家具食物并不适合她，但熊宝宝的就不同，而是再适合不过了。寓言的故事结局是，高蒂亚尝试吃熊家族的麦片粥早餐。可是，熊爸爸的麦片粥太热，熊妈妈的太冷，而熊宝宝的麦片粥就刚刚好，不冷不热很合胃口！

　　高蒂亚这则故事已成为金融市场的一个比喻，形容经济市场和资产市场的增长既不太快也不太慢，高蒂亚式的经济增长正恰到好处。

　　中国和过热这两个词语近来在报章上经常一起出现，现在我们来探讨一下中国是否已达到高蒂亚式的经济！

　　过去五年来，中国年年开出双位数字增长，我们认为现在中国的宏观条件还没有重大的改变。固定资产投资已较为冷却，年增长速率已从2005年年底的30%，减慢至2006年年底的14%。我们深信这是固定资产投资的最低点，与中国庞大的都市化目标并行，其年增长率应稳定在20%-25%的水平。预计在2010年，中国约有50%人口居住在城市，这大概是全球人口的10%。这将需要更多社会设施，如公共住宅、电力、交通、教育及医疗设备等。

　　看来至2008年奥运会前，

　　投资仍可支持

　　投资带动的增长能否持续令人忧虑，但在未来几年，中国的投资占国内生产总值的比率只会继续增加。目前的比率也已经超过40%，因为储蓄率超过50%，除非消费支出增长强劲，否则投资减慢的空间有限。

　　比起刺激消费，政府在冷却投资方面的活动做得较成功。市区及农区的收入不均仍然严重，刺激消费的措施将需要一段时间才能见功效。

　　在过去五年中，大量投资并带动生产扩张，是中国维持在10%增长和低通胀的主要原因。政策制定者关注由投资带动的经济将如何持续增长，投资在国内生产总值的比例看来会继续上升。现在这个比率超过40%，是亚洲其它国家的平均的两倍。

　　2007年，这个比率可能超过45%，而在目前所实行的五年计划推动下，有潜力在2010年达到50%。这个比率只有在成功刺激消费时才有机会见顶。在国家储蓄率超过50%和缺乏强劲消费的情况下，投资下跌的空间不大。

　　结构性支持仍然是投资快速增长的关键因素。中国中西部地区目前仍未能共享沿岸省份的经济奇绩；除此之外，政府的目的是稳定投资增长而非突然叫停；强劲的投资是五年计划的核心，也是增加工作机会和改革银行业的必要条件。此外，中国企业的盈利增长显示生产力过剩还不是个问题，中国仍可支持国内内部投资。

　　没有“中产阶级”

　　虽然消费支出在2006年走势强劲，但我们不期望消费量会突然走高。最乐观的预测是中国的消费支出会在2015年超越美国，成为全球增长的领导者。中产阶级的高速扩张，和在使用购买力平价的外汇兑换率(PPP)计算下，预期未来币值的通胀，均能支持这些向好的预测。

　　我们对愈来愈多人以“中产阶级”这个名词，去关注和分析中国的家庭消费现象感到担忧。这个名词跟中国经济实际状况没有太大关系，它所代表的社会模式并不存在于中国社会。中国大部分的消费支出均有异于发达国家的消费——消费支出的绝大部分都是用于仅稍高于维持基本生活的项目。富庶的沿海省份的收入中位数是5000美元，上海和北京以外地区的家庭收入中位数接近3000美元，而全中国的人均收入只有1500美元。

　　中国有极高的储蓄率，不难理解，大部分消费支出都是基本开支。中国要发展出富裕的中产阶层仍有很长的路要走。美国中产阶层的收入中位数是45000美元，比中国多很多。

　　再者，发达经济体系领导消费支出的关键，是要有能力以信用或借债去筹募资金。美国的消费者能够以多于其收入的数目去消费(即负存款)，因为他们拥有成熟的信贷市场，这个制度架构是中国所没有的。即使有，究竟有多少家庭愿意利用信贷市场也成疑问。由于缺乏以政府做后盾的社会福利网络，中国家庭会把收入中大约40%作为储蓄。完善的社会福利网络需要数十年以更高的个人税率去发展，因此，若有任何显著的家庭储蓄减少，原因多半是更高的税收，而不是消费增加。

　　中国庞大的人口总有一天会成为庞大的消费群。然而，此时有能力负担超出基本生活需求的支出，或是能任意花费的人其实很少。万事达卡估计5000美元的收入便是“任意消费”的起步点。中国只有两个地区的人均收入超过上述的起步点，它们是位于富庶沿海地区的上海(长江三角洲)和广东/深圳(珠江三角洲)。

　　我们可以清楚地指出中国经济活动中最热门的区块。然而，与此同时我们也应留意一下冷门的选择。若中国政府能持续正确地操控中国经济及全球经济的影响，我们就会继续见到高蒂亚式的微妙平衡——不太热，不太冷，而是恰到好处。

　　(作者为法国兴业银行亚太区首席经济师)

　　“中产阶级”这个名词跟中国经济实际状况没有太大关系，它所代表的社会模式并不存在于中国社会

　　来源：经济观察报网

　　更多精彩评论，更多传媒视点，更多传媒人风采，尽在新浪财经新评谈栏目，欢迎访问新浪财经新评谈栏目。