立法干预外汇市场 美国政客的情绪发泄

　　张明

　　如果这成为事实，那美国是在挖自身坚持的汇率自由兑换制度的根基；如果这只是一个姿态，那说明美国一些政客缺乏基本常识。

　　据英国《金融时报》报道，美国参议院打算在6月通过一项立法提案，该法案将授权美国财政部在汇率出现根本性“失调”时，对全球市场进行干预。

　　据美国方面的说法，这项法案的出台背景是，在第二轮中美战略经济对话中，美国未能在贸易和汇率方面获得中国的重大让步，因此美国参众两院试图达成共识，来增加对中国政府的压力。

　　如果真是这样，我们只能认为，白宫的一些政客不仅缺乏基本常识，而且是在开历史倒车。正是货币自由化制度，奠定了美元在世界的霸主地位，难道他们想自挖墙脚不成？

　　在当前美国存在持续巨额经常账户赤字的情况下，美元存在中长期贬值趋势。但是之所以迄今为止美元汇率并不大幅跌落，原因在于资本源源不断地从东亚国家和石油输出国等顺差国回流美国。

　　美国出现经常账户赤字的本质原因在于国内储蓄低于国内投资，如果不进行积极的国内政策调整(例如压缩居民消费和政府支出)，经常账户赤字就会一直存在。但是，由于国内政策调整将会损害美国民众的利益，而实施汇率调整可以向其他国家转嫁调整负担，而且指责其他国家实施汇率操纵可以将国内政治压力国际化，因此美国政府一直对顺差国的汇率问题异常关注，喋喋不休。

　　尽管中国政府在2005年7月启动了

人民币汇率制度改革，但是迄今为止人民币累计升值幅度并不能令美国政府满意，美国对中国的贸易逆差持续攀升到历史最高水平。因此，美国参议院提出干预外汇市场的提案，实际上是对外国政府和金融市场释放了美国对于东亚国家货币汇率水平不满的信号。该信号显示，美国政府在汇率方面将会增加对东亚国家的压力。

　　在当前的宏观经济环境下，美国财政部干预外汇市场的唯一目的，无非是让美元相对于顺差国货币贬值。遗憾的是，美国政府可以选择的干预工具是非常有限的。

　　一般而言，在外汇市场上进行公开市场操作以实现本币贬值，就需要买入其他货币卖出本币。这意味着美国国内美元流动性的增加，基础货币的增加一方面将造成通货膨胀压力，另一方面可能形成

股票市场和

房地产市场新一轮的资产泡沫。如果美国政府采取行政性手段来干预外汇市场，这又与美国政府历来所标榜的“华盛顿共识”是渐行渐远的。

　　可以预计，美国政府很难通过在外汇市场上实施公开市场操作来实现美元汇率贬值。虽然中长期内美元存在贬值趋势，但是在当前国际金融体系中，美元仍是中心货币，美国金融市场依然是全球规模最大和最具深度的市场，这就决定了近期全球范围内对美元的需求不会显著下降。

　　综上所述，美国参议院的外汇干预法案难以产生预期效果，同时有损美国作为全球自由经济体的形象，因此出台的可能性微乎其微。该法案的提出，很可能是美国政府的一种姿态，用来纾解美国政客们对于当前国际经济形势和中国崛起的不满情绪而已。

　　(作者为中国社科院世经政所博士)

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