呵护牛市需要政策手段

　　5月30日，证券交易印花税税率悄然调高，由现行1%。调整为3%。。尽管不久以前，有财政部官员还表态“未听说”将调整印花税，但传言最终成为现实。这个调控措施，被称为“精确”对准股市发力。市场立刻产生反应，沪深股市昨日放量暴跌，近900只个股跌停。

　　证券交易印花税的调整，政策用意十分明显，是为了维护股市健康，防止市场的大起大落，而非刻意打压市场。随着A股市场开户数迅速上升，指数似乎不可遏止地上扬，市场风险越发积聚。为防止市场过热，一段时间以来，政府相关部门已经有所行动。如证监会明确针对投资者教育作出指示，并显著加强市场监管力度，以消减市场非理性因素，规范净化市场，银监会则通过为QDII投资境外股票开闸，引导A股市场中的资金分流。除此之外，包括媒体、学界以及管理层提示市场风险的声音也是不绝于耳。

　　现在看来，此前那些方法与手段，对于减少市场热度，并无太大帮助。到5月28日，沪深股市账户总数已超1亿户，上证指数也创下4334.92点的纪录。与疯涨的股市相伴随的，是市场中不时可以见到的违规案件，是不少ST类公司的疯狂炒作，是依旧身影未绝的庄家躲在暗处操纵市场。为中国资本市场长期健康发展计，如本报前些天曾经在社论中呼吁的，政府必须拿出组合拳，为股市降温。

　　调整证券交易印花税，成为组合拳的组成部分，成为加强对股市调控的开始。5月30日这个交易日里，政府通过证券交易印花税，获得该项税收收入达24.44亿元人民币。在一个健康的牛市里，证券交易印花税收入的确也是财政来源的重要部分，但相比较于因为

中国经济高速增长而产生的巨额财政增收，国务院突然下令调高印花税税率，显然目的不在于增加税收，而是把目标直接指向股市调控。

　　当然，目前证券交易中的换手率虽然畸高，但印花税税率的调整，还是像许多业内人士所称的，宣示意义要大于实质意义。不过，由于印花税的调整，是直接针对市场发力，从直接影响来看，远比此前证监会与银监会的诸多手段来得明显。市场应声大跌，就是明证。

　　应当看到，孤立地调整证券交易印花税，并不意味着就一定能够很好地消弭市场中的非理性因素。为防御股市失控，相关政府机构理当准备更多预案，伺机出台。

　　中央高层高度重视对股市调控的决心说明，政府与广大投资者一样，正在小心翼翼地呵护珍惜这轮来之不易的牛市行情。无论是政策手段的选择，还是政策出台时间的考量，都透露出某种良苦用心。如以调高证券交易印花税税率手段，而不是开征近来舆论一直在争论不停的资本利得税，即是一例；又如调控时间果断选择在上证指数已达4300点以上的高位之时，而不是任由市场自身非理性发展，将调控政策一拖再拖。

　　我们仍然并不怀疑，中国资本市场未来长期向好的方向不会改变。包括提高证券交易印花税税率，加大对内幕交易、操纵市场的处罚力度等手段，正是为保障这一方向不会改变的政策选择。市场中还有许多的不健康因素，有着超越了理性行为的狂热投机情绪，还有着结构性泡沫必然造成的负面影响，若没有合适的有力调控手段来护航，资本市场的健康发展会变得更为不易，将经历更多挫折。

　　还值得提及的是，这次股市暴跌，算是给新入市的投资者一次市场风险教育机会。美国金融史家金德尔博格曾言，在股市中，受害者和骗子处于爱恨交加的张力当中，说教收益不大。这句话可以理解为，即便市场处于高风险的状态中，缺少操作经验的投资者明知在股指高位阶段“博傻”，也因为利益诱惑，激情往往多于理性。

　　去年以来的这轮牛市，给了许多民众一次

理财投资的启蒙教育。也正因此，中国股市的开户数以惊人的速度增长。但坦率而言，到目前为止，总体来看，新入市场者获取财富的欲望远远高于对风险的清醒认识。套用金德尔博格的话来说，尽管各方对市场风险的提示是重要的，但真正能让投资者接受市场风险的洗礼，唯有股市大跌造成的阵痛本身。股市仍将向好，阵痛并不可怕。这个市场目前需要的，是回归到理性与规范的本位上来。

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