强兴华：居民富余资金涌动说明中国真的富裕了吗

    是制度性的缺陷，导致了流动性风险

　　强兴华

　　股指不断走高，商品房价格不断攀升，甚至连居民储蓄存款也在逐月增加，虽然增长的幅度有所回落——这些现象，在不明就里的人看来，中国似乎已经步入了一个富裕的社会，多余出来的社会资金只能不断地涌向股市、楼市，实在不行就放在银行，变成储蓄。孰不知，这种初步的富裕，基础并不牢固；社会资金在不同市场之间快速而非理性的流动，更是蕴含着相当大的风险。

　　确实，与前些年相比，中国真的富裕了不少，国家财政收入多了，企业盈利多了，连居民个人收入也在逐年快速而稳步地增长。但是，对于我们富裕的原因、现状及未来，我们却必须要有一个清醒的认识，否则，今天的富裕就很有可能为明天的贫困埋下苦涩的种子。这样的例子，在世界经济发展史上，可谓比比皆是。

　　我们不要忘记，目前中国的富裕，只是与我们自身相比较而得出来的结果，倘若用世界的标准来衡量，我们仍然是一个发展中的国家，我们所谓的富裕，只能是一个相对的富裕，是初步的富裕。就资金层面来说，这些富余出来的资金，并不是真正的富余，而是在很大程度上起着保障的作用，包括为了未来的教育、医疗、住房、养老等方面而准备的资金。由于我们在社会保障、教育等方面制度的不健全，这些方面的支出只能以个人财富的方式，保留在个人手中，这就造成如下两个方面的问题，一是这些保障资金有极强的流动性，除了个人意志，几乎不受其他因素的约束；二是风险性，几乎是仅仅依靠个人的经验与直觉在进行金融产品的交易，总额固然相当可观，但却相当分散，抗风险能力极差。显然，在这里，是制度性的缺陷，导致了流动性风险。

　　中国近几十年来的经济增长，可谓是创造了世界经济增长史上的奇迹。这样的经济增长，迅速解决了中国人的贫困问题，增强了中国的国力，提高了中国在世界上的地位。对于这一增长奇迹给予再高的评价，也是不过分的。但是，为长远发展计，在看到这些经济增长奇迹的同时，我们也必须直面这一奇迹背后所隐藏的种种问题，比如说对于自然环境的巨大破坏，对于自然资源的过度消耗，对于世界市场的过分依赖等等。这些问题的出现，大多是不可避免的，但是，从长远发展的观点来看，却是必须解决的。解决的主要渠道之一，就是改变经济增长结构和方式。增长结构的改变，就需要我们投入大量的资金，甚至要冒在一个时期内经济增长速度放慢、国家财政收入减少、企业盈利水平下降的风险。与改变经济增长结构的需要比较起来，中国现有的社会资金显然并不是多了，而是少了，是不够。显然，改变经济结构，必然会吸纳目前富余的社会资金；改变了经济结构，也会为社会资金的运用，开辟出更多的空间。目前中国的经济结构调整步伐之所以举步维艰，政策性的因素恐怕是主要原因，比如说以GDP、以财政收入增长幅度为主要的政绩考核体制，就是经济结构调整的一大障碍。如果以破坏环境、消耗资源为主的经济结构得以调整，国民收入的结构也将有望得到调整，中国的劳动力价格将有可能回归到理性的水平。因为，

能源、环境等其它生产要素的价格如果上去了，要发挥这些高价的生产要素的内在价值，就必然要求有相应的复杂劳动与之相结合，这样一来，劳动力的素质结构就要有相应的改善，劳动力的价值就会得到更充分的体现。一旦中国的劳动力摘掉“廉价”的帽子，被压抑的内需就会得到释放，这又会从另外一个方面吸纳社会富余资金，减少流动性过剩的风险。

　　就我国经济的发展阶段而论，目前我们所处的阶段，应该是经济起飞的准备阶段。这一阶段，充满了风险与不确定性。前一个时期的经济增长，已积累一定数量的社会资金。这些社会资金，既可以为经济的转型与起飞提供资金支持，也有可能变成投机资本，不断地在股市、楼市等领域堆积泡沫，为下一步的经济发展埋下隐患。现在看来，我们至少在政策层面，还没有为这些暂时富余的社会资金找到合适的出口，表现为社会财富不断增加，流动性过剩问题一时难以解决。解决上述问题的途径之一，就是加强制度建设，让

股票市场变成一个以投资为主的市场而不是一个以投机为主的市场，让

房地产市场变成一个消费市场，而不是一个投资甚至投机市场。还要健全社会保障制度，改革教育、医疗制度，让社会财富回归其正常的渠道。途径之二，是加快经济结构调整的步伐，不惜投入巨资调整经济结构，不怕一时的经济增长放慢，财政收入、企业盈利降低，只有这样，我们未来的经济增长与社会发展，才会有坚实的基础。

　　有报道说，近两年来随着股市不断上升，部分在股市获利的股民担心会面临大调整，不得不分散风险。他们认为，相对股市而言，楼市的抗风险能力更强。面对天价般的楼市，竟然有人得出这样的结论，天知道他们的依据何在。但是，他们的判断，多少也道出了现实中的无奈。看来，流动性过剩与流动性风险，虽然表现为金融问题，却是整个经济社会发展过程中所不得不解决的一个重要问题。 原标题：不敢言富与流动性风险

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