首席评论：不可误读央行的三板斧

　　□伊歌

　　货币政策关注资产价格，只到关注程度而已，并不构成制定或出台货币政策的直接依据。《人民银行法》也明确规定货币政策的最终目标：“稳定币值，以此促进经济发展。”加息减息固然是影响股市波动的最敏感因素之一，但央行不应该、也不可能根据股市的波动来动用自己的“政策兵器库”

　　中央银行的“政策兵器库”中从来就没有什么秘密武器，来来去去就是利率、存款准备金率、定向票据那几道板斧；央行选择什么时机、采取什么政策工具，才是实现宏观调控目标的关键所在。

　　为防止经济由偏快转向过热，中国人民银行近来频频动用各种政策工具，其中存款准备金率几乎是“每月一调”。5月17日，央行行长周小川公开表示：为使宏观经济稳定增长、抑制通货膨胀，“不排除任何的可能性更往前走一步，使用包括提高存款准备金率、提高利率甚至其他的工具等在内的货币政策工具”；5月18日，央行宣布：加息、提高存款准备金率和扩大

　　央行“三板斧”齐出，实在是极不寻常，尤其是上一次加息才过两个月又加息、提高准备金率后20天又提高，明显是在不背离微量、小步、频调以防经济“硬着陆”的原则下加大调控力度和范围，紧缩的货币政策取向也随之显露无遗。

　　从去年底的中央经济工作会议，到今年的全国“两会”，“防止经济由偏快转向过热”始终是宏观调控的关注重点，今年以来信贷、投资和物价水平等数据都出现增幅居高不下，也证明这种关注绝非杞人忧天：今年一季度国内生产总值(GDP)增长高达11.1%，呈现出多年所没有的快速增长；一季度居民消费价格总水平(CPI)同比上涨了2.7%，3月涨幅达3.3%，4月上涨达3%。

　　保持币值稳定是央行货币政策的法定目标，通货膨胀也是央行的头号敌人。CPI在3%的警戒线附近徘徊，足以令央行保持高度的敏感和警觉。国家统计局新闻发言人李晓超在介绍一季度国民经济运行情况时，对物价形势作出的判断是：“总体较为平稳，部分项目上涨较快，存在继续上涨的压力”；尤其是粮食生产的不确定性、即将进行的资源价格形成机制改革和国际市场初级产品价格上涨，都对今年的物价构成上涨压力。央行发布的一季度货币政策报告也指出，未来价格上行风险依然存在，价格走势值得关注。

　　无视这种压力，片面解读物价“总体平稳”，一厢情愿地认为“我国的经济发展足以消化巨量货币，应该可让各方安心，货币紧缩的局面短期内不会发生”，“货币不会马上紧缩，也不应该马上紧缩”，是对宏观经济形势的严重误判，自然会对央行为收紧信贷、收紧货币流动性而“三板斧齐出”百思不得其解，甚至又误读为“想通过解决流动性过剩为股市降温”。

　　资产价格不是央行货币政策的法定目标，股票市场也不是央行的调控对象。正如央行行长助理易纲指出的，货币政策关注资产价格，只到关注程度而已，并不构成制定或出台货币政策的直接依据。《人民银行法》也明确规定货币政策的最终目标：“稳定币值，以此促进经济发展。”加息减息固然是影响股市波动的最敏感因素之一，但央行不应该、也不可能根据股市的波动来动用自己的“政策兵器库”———偏离目标，政策乱套。

　　这一次，促使央行祭出“三板斧”政策组合工具的是经济由偏快转向过热的趋势：今年1月至4月，城镇固定资产投资同比增长25.5%，比一季度高出0.2个百分点；4月末，广义货币供应量(M2)同比增长17.1%，高于年初确定的16%的预期目标；前4个月人民币贷款增加总额达到1.8万亿元，同比多增2737亿元，已完成全年信贷规模的72%；前4个月贸易顺差达到633亿美元，同比增长了88%……面对开始热得发烫的经济数据，面对经济过热带来的通货膨胀暗流涌动，央行怎能无动于衷？

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