三招如果无效 央行还会再加息

　　文玉伯/文

　　5月18日晚，又一个周末的夜晚，央行再次出乎市场的意料，同时提高了存贷款利息，并且同时还提高了存款准备金率和人民币兑换美元的波动幅度。

　　在此前，央行行长周小川已经多次对资产泡沫的危险性发出过警告，但股市对此并未予以理会。近两年来，中国股市平均累积的涨幅已超过300%，甚至比纳斯达克在5000点高位崩溃前两年的涨幅(212%)还要高。

　　为了控制股价、房价等资产价格过热，实际上最近一年多来央行一直在行动，在这次加息前，央行已三次提高贷款利息、两次提高存款利息，和七次提高银行存款准备金率。

　　但这次加息却是最直接针对股市过热的一次加息。

　　在最新的这一轮加息中，一年期的存款利息上调的幅度第一次比贷款利息多增加了0.09个百分点。与此同时，对买房贷款制约最大的五年期以上的存贷款利息，其中存款利息大幅提高了0.54个百分点，而贷款利息仅仅只增加了0.09个百分点，贷款加息增加的幅度只有存款增加幅度的1/6。

　　很显然，央行这次加息将存贷款利息区别对待，多加了存款利息，少加了贷款利息，显示出央行对大量储蓄资金分流进入股市表示出担心，希望通过多给存款加息来遏制住股市过热的问题。在这次加息前，调控过快上涨的

房价曾是央行最主要的目标，甚至在2006年4月18那次加息中，央行只单独对贷款利息增加了0.27个百分点，但这次央行多提高了存款利息，少增加了贷款利息，很明显，防范股市过热已经取代防范房市过热成为央行最优先的调控目标。

　　加上此次央行对一年期存款利息增加的0.27个百分点，一年期存款利息仍只有3.06个百分点，扣除20%的利息税后，一年期存款收益仍不到2.5%。相比最近两个月超过3%的消费物价涨幅(CPI)，储户在银行的收益实际仍是亏损。因此仅从这一点上看，央行要想让大量分流进入股市的储蓄存款，重新回流银行，能起的作用也很有限。在明知道储蓄是一笔赔本的买卖下，在目前股市新股发行受控制，

股票暂时供不应求、投机价值较高的现实环境下，大量储蓄存款继续分流就入股市就仍然是大量储户可能的选择。

　　如果央行这次前所未有的三招齐发新政，仍会像以前多次调控政策那样，无法起到冷却股市的效果，相信央行接下来仍会进一步加息，直到遏制住股市过热的势头。

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