央行连珠炮升值主题最重要

　　上周末管理层出台三项调控政策，增加了短期走势的不确定性。但分析人士认为，调控依然温和，在利空释放和汇率浮动区间加大的利好推动下，已经习惯了红色的这个周一仍有可能上演低开高走一幕。建议投资者关注市场的结构性调整，同时重点留意人民币升值主题。周一飘红已成习惯

　　从3月12日开始截至上周，A股市场上演红色星期一已经成为常态。统计显示，这一时期每个周一上证综合指数都呈现上涨，其中大部分时间还是大幅上涨走势，在这9个星期一当中，涨幅超过2%的就有6次，其中4月23日所在的星期一上涨了126点，涨幅达3.53%。

　　分析人士指出，红色周一的出现，主要是在牛市氛围下，周末消息面的平静加速了在上周后半段保持谨慎观望投资者入市的速度。

　　这个周一很不平常

　　然而本周一的情况并不同往常。上周末，央行同时宣布了三项政策，一是从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。二是自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。三是从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，法定存款准备金率上调至11.5%。多项政策密集出台，给这个周一的走势带来了不确定性。

　　调控温和利空释放

　　上周A股市场在4000点上方走势滞重，周末调控政策的连续亮相，更增加了市场短期调整的压力。申万研究所认为，此次三个政策同时出台显示了运用组合政策进行宏观调控的力度在进一步加大，准备金率频繁上调将收紧金融体系整体流动性，而利率调整也会从资金成本和投资者预期方面对市场产生影响。此次政策出台后，市场短期调整的压力可能会有所加大，4000点以上进一步上行的阻力将会增加，但考虑到此次加息的幅度略低于市场预期，同时6月下旬之前央行再次加息的可能性不大，对

股票市场的负面冲击总体上将相对温和。

　　震荡向上仍有可能

　　国金证券对于政策调控带来的后果相对乐观。他们认为，管理层在目前环境下“三箭齐发”其目的是多元化的，既是为了防止投资反弹，也是为了让

汇率形成机制市场化的步伐更加快一点。但流动性的结构膨胀才是支持本轮牛市的根基。从流动性的结构膨胀角度，上调存款利率是有轻微负面影响的，而上调存款准备金率的影响是中性的，但扩大汇率浮动区间所产生的影响偏正面(因为升值会提高国内资产的投资价值，从而增强对流动性的吸引力，强化结构性膨胀态势)，因此，从整体上，上述政策对市场的短期影响偏中性，流动性结构膨胀的局面仍将持续，全市场2008年20-30倍左右的市盈率仍不算太贵，市场仍将保持震荡向上态势。

　　重点关注升值主题

　　此次调控与众不同之处在于人民币对美元汇率波动幅度从千分之三放宽到千分之五，申万认为这可能会阶段性增强国内外市场对

人民币升值的预期，因此建议投资者更多关注受惠于人民币升值的行业，例如商业、地产、航空、造纸和化纤等。国金证券则表示，投资策略上消费的增长最具确定性，长期看好消费服务行业的观点进一步增强，金融地产行业仍然是值得重点配置的行业；而对于原材料行业，则继续保持警惕，投资强劲反弹的可能性不会太大。同时，节能降排行业的投资机会也值得投资者重视。 李东升

　　2006年来利率准备金率调整后首日均上涨

　　2006年以来，央行历次发布调整利率和存款准备金率公告后的首个交易日，上证综指均以红盘报收。

　　2006年来，央行对利率进行了4次调整，前3次在公告发布后的首个交易日，上证综指均以红盘报收。

　　2007年3月19日，上证综指涨2.87%；2006年8月21日，上证综指涨0.20%；2006年4月28日，上证综指涨1.66%。2006年来，央行对存款准备金率进行了8次调整，前7次在公告发布后的首个交易日，上证综指也以红盘报收。

　　2007年4月30日，上证综指涨2.16%；2007年4月6日，上证综指涨0.13%；2007年2月26日，上证综指涨1.41%(此次调整是在春节前的最后一个交易日发布)；

　　2007年1月8日，上证综指涨2.74%；2006年11月6日，上证综指涨1.04%；2006年7月24日，上证综指涨0.04%；2006年6月19日，上证综指涨0.75%。

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